中科美菱今日北交所上会，聚焦低温存储设备，新增产能恐难消化

（原标题：中科美菱今日北交所上会，聚焦低温存储设备，新增产能恐难消化）

据了解，中科美菱低温科技股份有限公司（以下简称：中科美菱）于8月5日上会，拟登陆北交所，申万宏源证券为其保荐机构。

值得一提的是，中科美菱从受理至上会用时仅37天，刷新了华岭股份刚刚创下的38天最快纪录，北交所IPO项目审核越来越高效。

中科美菱曾于2016年2月24日在全国股转系统挂牌公开转让，并于2022 年 4 月 18 日进入全国股转系统创新层，目前仍属于创新层。

本次冲刺北交所，公司拟募资5.03亿元，用于医疗设备建设项目、菱安高端医疗器械项目、研发中心建设项目以及销售渠道建设项目。

募集资金用途，招股书

截至2022年3月31日，公司的控股股东为长虹美菱，其持有公司股份4590万股，占公司总股本的63.27%，四川长虹、长虹集团为公司间接控股股东，绵阳市国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。

公司股权结构，招股书

中科美菱成立于2002年 10月，由长虹美菱、中国科学院理化技术研究所共同出资设立，通过白电企业与中科院专业技术的联手，实现低温存储设备的国产化规模生产，2021年7月被国家工业和信息化部评定为专精特新“小巨人”企业。

公司主营业务为生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，布局生命科学、智慧冷链、家庭健康三大业务板块。

目前公司产品涵盖-196℃至8℃全温区，已广泛应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物医药企业，以及基因工程、生命科学等领域。2020年年初，公司推出了世界上首款制冷能力达到零下180℃的超低温冰箱。

低温存储设备在生物医疗行业中是一个增长空间较大的细分领域。数据显示，2016 年-2021年，我国生物医疗低温存储设备市场规模由22.22 亿元增长至 49.03 亿元，年复合增长率为17.15%，预计2022 年-2028 年将从 67.72 亿元增长至215.43 亿元。

根据中国医疗器械行业协会出具的《证明》，2020年、2021年，中科美菱的主导产品生物医疗领域低温存储专用设备市场占有率在安徽省排名第一，在国内排名位居前三。公司在国内低温设备领域的主要竞争对手为海尔生物和澳柯玛生物，其经营规模处于中等水平。

国内主要可比公司经营情况，招股书

受益于新冠疫情爆发，全球疫苗供应链对于低温存储的需求大幅增加以及医用低温存储市场增长迅速，2019年-2021年，中科美菱分别实现营收2.23亿元、3.72亿元和4.65亿元，对应的归母净利润分别为1394.05万元、4259.17万元和6749.35万元。

主要财务指标，招股书

分产品来看，低温存储设备是公司的主要收入来源，其占比约50%，其次为超低温冷冻存储设备，收入占30%以上，而智慧冷链项目及家庭健康产品尚处于起步阶段，收入贡献较小。

公司主营业务收入构成情况，招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为41.76%、32.47%和36.24%，存在一定的波动，且低于可比公司平均水平。

公司毛利率情况，招股书

毛利率与可比公司的对比情况，招股书

虽然疫情期间新冠疫苗、核酸试剂的使用带来对医用冷藏箱等设备需求的增长，但此类突发公共卫生事件持续时间存在不确定性，公司的部分医用冷藏箱等产品需求量存在下降的风险，进而可能导致产品降价、毛利率下滑，最终影响公司的经营业绩。

事实上，公司已经出现产品价格下降的情况，其低温存储设备单价由2020年的4937元/台降至3842元/台。

除此之外，在疫情前中科美菱其实一直面临产能过剩的问题，2019年公司低温存储设备产能利用率仅60%、超低温冷冻存储设备产能利用率仅40%。

产能利用率情况，招股书

而本次募投项目“医疗存储设备建设项目”实施完成后，将年新增9万台低温存储设备的生产能力（其中低温存储设备年产能8万台、超低温冷冻存储设备年产能 1万台），扩产幅度高达150%。

项目总体建设期为1年，第二年形成生产能力，进行试生产运行。一方面，项目在前期占用较大的资金，给公司带来一定的流动性风险；另一方面若投产后市场需求发生变化，尤其是面对疫情这一不稳定因素，其不确定性较大，若新增产能无法有效消化，公司或将面临产能过剩、存货堆积等风险。

此外，若募投项目的产能利用率较低，将增加公司的整体运营成本，对其盈利水平带来不利影响。本次募投项目达产后预计每年将新增折旧、摊销费用约 2296万元，占2021年全年利润的30%以上。

结语

从近三年的经营情况来看，受益于疫苗供应链对低温存储的需求推动，中科美菱表现出较好的成长性，但这类需求的持续性存疑，本次募投扩产的幅度较大，未来新增产能恐难以消化。