*ST鑫富:非经常性收入助公司扭亏为盈
事件:公司公布2012年三季度财报,2012前三季度实现营业收入4.82亿元,同比+29.54%;归属于上市公司的净利润2524万元,同比+237.39%,对应EPS0.03元;三季度单季度营业收入1.60亿,同比+16.83%,净利润-297万元,同比+18.51%。
公司三季报符合业绩预告,亦符合市场预期和我们的预期。
公司预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为2000-3000万元,相比去年扭亏为盈。
非经常性收入助公司扭亏为盈。公司2012年前三季度实现非经常性损益3773万元,占前三季度净利润的149%。其中主要是转让杭州易辰孚特汽车零部件有限公司20%股权的部分确认收益。公司2010、2011年已经将前期投资失误产生的不良资产作了大量计提,目前来看只要今年不再有大额的计提项目,2012年全年将实现扭亏为盈。
新材料项目仍在逐渐放量。公司新材料PBS生物降解塑料和EVA胶片的销售依然在逐渐推进,前三季度营业收入同比实现了29.54%的正增长。公司的转型是一个漫长的过程,目前能看到新材料各项目释放的积极因素,但要实现盈利仍然需要时间。
亏损资产已经剥离。公司活性炭子公司满洲里鑫富自投产起一直处于亏损状态,2011年年度亏损高达1687万元。鉴于该子公司与公司未来战略定位的精细化工和环保节能新材料两条发展路线并不协调,公司已于今年将其卖给元力股份(300174),一方面终止了该子公司可能带来的进一步亏损,一方面使得公司可以集中资源力量专注既定的两条战略路线。
消极因素:三大新材料项目盈利前景依然不明。
业务展望:公司正处于转型的关键时期,传统的原料药VB5业务在技术流失后一直处于低谷,三大新材料项目开始贡献收入,但实现盈利仍需时日。公司战略定位已经明确,未来依靠精细化工和环保节能新材料两条腿前进。今年通过非经常性损益扭亏为盈,暂时可以回避退市风险,但明年依然需要原料药业务的好转和新材料业务的绽放才能实现经营性的盈利。
盈利预测:预计12-13年EPS分别为0.03和0.05元。
投资建议:目前股价对应12-13年PE分别为221和132倍。公司目前正处于转型的关键时期,今年扭亏为盈主要依靠的是非经常性损益,预计明年经营性业绩可以扭亏,公司股价已经反应较坏预期,下调公司评级至“推荐”评级。
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