融资渠道拓宽 业务恢复增长 安信国际证券维持复星国际“买入”评级

近日，复星国际发布2022年度业绩，公司全年总收入人民币1753.9亿元，同比增长8.7%。对此，安信国际证券发布报告，维持复星国际“买入”评级，将目标价上调至10.4港元。安信国际证券认为，虽受疫情负面影响以至二级市场投资浮亏增加，但复星国际在下半年积极减持非核心业务，并成功开拓新融资渠道，未来业绩有进一步增长空间。

报告中，安信国际证券首先关注到了复星国际在拓宽融资渠道、积极减持非核心资产上的一系列动作，并表示，“为应对国际资本市场的收缩，公司积极开拓国内资本市场和银团贷款渠道，22年及23年初集团陆续获得102亿人民币债券融资、16.6亿人民币+8.75亿美元外资银团贷款、120亿人民币国内银团贷款等融资，缓解债务压力”。同时，公司继续减持非核心资产，并提前赎回部分债券，强化投资者信心。

据安信国际证券测算，复星国际退出项目共计回笼资金近300亿。集团层面总债务占总资本比例达53.3%，较22年中下降3.6pct，现金结余约1000亿，平均债务成本4.7%，较21年上升0.1pct，财务状况稳健。

与此同时，安信国际证券也在研报中对复星国际旗下四大业务板块进行了简单剖析。

首先，健康板块继续深化全球布局，已初步完成全球化运营体系积累，正加速推进优势产品出海。另一方面，安信国际证券也关注到了健康板块对于“研发”的持续投入，使得创新药、疫苗、器械多点开花。

其次，快乐板块得益于海外旅游业务的快速恢复而实现扭亏，旅文业绩大幅反弹，今年有望继续迎来报复式反弹。报告中也对板块内的国内市场给予了关注，认为豫 园股份收入结构持续优化，珠宝业务快速扩张，大豫 园片区改造拉开序幕。

最后，富足与智造板块也可圈可点，其中富足板块22年收入477亿，同比增长9.2%，其中核心保险公司归母净利润整体仍保持盈利；智造板块产业链延伸创新，收入103亿，同比增长33%，随着非核心资产的剥离，其新能源业务的占比得到了进一步提升。

安信国际证券表示，复星国际正有条不紊地渡过债务紧张时期，集团业务将伴随着疫情后经济的修复而进一步改善，故上调目标价10.4港元，较当前价格有83%的上涨空间。