六大券商周六看好的六大板块

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第6页:农林牧渔行业点评报告：上市猪企1月收入端呈现分化

农林牧渔行业点评报告：上市猪企1月收入端呈现分化

类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈雪丽 日期：2021-02-20

1 月猪企肥猪均价延续上涨趋势

温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份2021 年1 月肥猪均价分别为34.2/30.5/32.7/35.5 元/公斤，环比+5%/-1%/+3%/+17%，同比-7%/-4%/0%/0%，延续2020 年11 月下旬以来的上涨趋势。

生猪价格短期面临回调压力。2021 年1 月以来全国生猪均价持续回调，由2021年1 月5 日高点36.72 元/公斤跌至2021 年2 月19 日低点29.51 元/公斤，跌幅达20%。我们认为近期猪价回调由于：(1)东北地区散户存栏中存在部分春节前未出栏的大猪短期将陆续出栏；(2)春节后屠宰量整体维持低位，近期北方屠宰厂超150kg 即拒收，而春节前拒收标准多为175kg，后续随着大肥猪需求转淡，养殖户压栏情绪不高也将带动出栏；(3)山东等地区低体重猪抛售严重且仍在持续，受低体重猪带动，肥猪价格短期或继续下行。

仔猪价格预计持续上涨。春季前15kg 仔猪价格1717 元/头，春节期间交易量少，规模企业多放假，预计春节后大型养殖企业仍有大量持续采购仔猪计划，且每年正月十五过后，2 月底至3 月份，是中小养殖户补栏高峰期，预计春节后仔猪价格或持续上涨。

受2020 年底加快出栏影响，1 月上市猪企出栏普遍环比减少2021 年1 月主要9 家上市公司出栏量386 万头，同比增长110%，环比减少27%。

由于产能扩张，上市公司出栏量同比均大幅增长；由于2020Q4 冲刺全年出栏量、冬季猪病扰动下提前出栏现象普遍，上市公司出栏量普遍环比下滑，正邦科技、新希望、温氏股份、天邦股份、天康生物、傲农生物、唐人神、大北农、金新农出栏量及环比分别为79 万头/-41%、73 万头/-56%、100 万头/+13%、47 万头/+74%、15 万头/-38%、16 万头/-28%、16 万头/+2%、31 万头/-8%、10 万头/-49%。

上市猪企1 月收入端环比呈现分化

上市猪企收入端环比出现分化，由于出栏量环比增长，温氏股份、天邦股份2021年1 月销售收入及环比分别为41 亿元/+17%、14 亿元/+85%，而新希望、正邦科技分别为25 亿元/-36%、31 亿元/-20%；由于上市公司出栏量同比放量，收入同比均实现高增， 温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份分别同比+9%/+127%/+180%/+279%。

风险提示：猪价景气度不及预期、上市公司出栏量不及预期、上市公司养殖成本下降不及预期。