九阳股份(002242)：受让乐秀科技股权 加速布局个护电器领域
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：罗岸阳 日期：2021-02-09
事件：2月5日公司控股孙公司横琴玖玖与公司监事朱泽春和其他投资方共同签署《股份转让协议》及《增资协议》，横琴玖玖拟以现金出资346.15万元受让乐秀科技0.35%股份，并以现金形式向乐秀科技增资1453.85万元，前述交易完成后横琴玖玖持有乐秀科技1.4239%股份。
点评：
九阳拓宽战略布局，加码投资进军个护领域。此次交易前，九阳股份实际控制人及董事长王旭宁控制的旭宁投资已持有乐秀科技10%股权。此次加码投资或释放出公司加速进军个护电器领域的积极信号，意在整合公司产业资源、完善公司产品结构、拓宽公司战略布局。九阳多年来深耕厨房小电领域，而乐秀科技主要从事于个人护理电器产品的研发与销售业务，与九阳可以做到优势互补、有机结合。
乐秀科技快速壮大，未来成长空间可期。乐秀科技成立于2017年2月，法定代表人喻金明，企业定位于精致生活品牌运营商，主营个人护理电器产品。2019年与2020年乐秀科技分别实现营收3.25/6.31亿元，同比增长94.15%；实现净利润152.9/2048.5 万元，同比增长1239.76%，业绩取得飞跃式增长。若此次交易顺利达成，九阳系公司及个人将合计持有乐秀科技12.2262%的股权，仅次于乐秀CEO喻金明。
双品牌驱动，乐秀旗下产品获市场好评：乐秀科技旗下拥有个人护理电器品牌 “直白”和家居清洁护理品牌“乐秀”。爆款产品直白高速吹风机获得iF、红点、IDEA等多项国际设计大奖，2020年天猫双11国产品牌全渠道排名第一，明星宋轶及多位头部KOL为其代言推介。
盈利预测与投资评级：我们看好九阳股份未来依旧能在小家电赛道保持龙头地位，同时九阳不断拓展家居、个护电器等领域也将为公司带来新的收入增长点。我们预计公司20-22年收入为103.28/118.24/134.59亿元，同比+10.4/14.5/13.8%；归母净利润9.05/10.45/11.76亿元，同比+9.8/15.4/12.6%，对应PE为27.79/24.08/21.39,维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。
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