浙江鼎力(603338)：公司大客户宏信建发扩产加速 中报业绩超市场预期
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2020-07-23
事件：公司发布2020 年业绩预增公告，预计归母净利润将增加14790 万元左右，同比增长56.83%左右；扣非净利润增加16050 万元左右，同比增长68.47%左右。
公司中报业绩超预期，主要是二季度国内市场快速增长：2020H1公司实现归母净利润4.08 亿，同比增长56.85%，二季度单季度实现净利润2.86 亿元，同比增长79.82%，单季度业绩创新高，超市场预期。业绩高增长主要系第二季度国内市场快速增长，国内高空作业平台为新兴市场，保有量小，渗透率低，今年上半年下游租赁商特别是大租赁公司不断扩大设备规模，市场增速加快。
受益下游大租赁商加速扩产，预期行业扩产仍将持续：宏信建发是国内建设领域最大的设备综合运营服务商，拥有6 大产品线，其中，高空作业平台租售作为核心业务，今年宏信首次进入Access 50 全球10 强。根据宏信建发公众号，7 月6 日宏信高空车设备数量突破4 万台，较4 月30 日突破3 万台仅过去两个多月，扩产加速。公司于2018年3 月开始与宏信建发合作，直接受益于宏信扩产。5 月16 日，宏信与浙江鼎力签订臂车采购协议，双方合作有望持续深化。
国内臂式产品占比低空间大，公司四期工厂即将投产规模放量：
全球来看，臂式设备保有量占比达到30%以上，例如美国占比达38%，欧洲十国占比为37.8%，而中国市场臂式设备保有量仍比较低，约10%，具有较大的发展空间。公司正积极推进募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作，该项目主要厂房已建成，预计将在2020年8 月投产。项目投产后可新增3200 台大型智能高空作业平台，有效提升公司臂式产品产能，我们看好臂式产品推动公司的新一轮成长。
盈利预测与投资建议：我们上调公司2020-2022 年净利润分别为10.01 亿、13.14 亿和16.44 亿，对应PE 分别为42 倍、43 倍和26 倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧导致利润率下降，臂式产品推广不及预期等
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