基础化工行业周报：需求弱势拉低制冷剂价格 维生素维持高位
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵启超/肖亚平/裘孝锋 日期：2020-05-11
本周涨幅靠前品种：丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR))(+48.4%)、石脑油(新加坡)(+29.3%)、丁腈橡胶(+28.6%)、汽油(新加坡)(+23.2%)、WTI 原油(+19.1%)、丙烯酸(浙江卫星)(+15.7%)、乙烯(东南亚CFR)(+12.7%)、环己酮(华东)(+12.4%)、Brent 原油(+11.4%)、柴油(新加坡)(+11.3%)；本周跌幅靠前的品种：PA66(华东地区)(-13.8%)、PVA(-10.4%)、维生素B1:国产(市场报价)(-8.3%)、维生素D3:国产(市场报价)(-7.7%)、硝酸(安徽金和)(-7.1%)、苯胺(华东地区)(-6.2%)、尿素(华鲁恒升小颗粒)(-4.2%)、三氯乙烯(华东地区)(-4.1%)、维生素B6:国产(-4%)、维生素A:国产(市场报价)(-3.9%)。
行业动态：需求弱势，制冷剂整体大幅下跌：原料端：萤石市场延续跌势，市场价2100-2350 元/吨；氢氟酸：巨化定价低于预期，无水氢氟酸价格跌至6900-7400 元/吨，继续弱势下行。需求端：出口面未见起色；空调行业受“家电下乡”、价格战排产支撑略有好转；汽车产销两弱，制冷剂R134a 需求减弱。供应端：厂家减产保价，场内库存高位。价格方面：制冷剂R22 成交价格11000-11500 元/吨左右，已跌至去年最低水平，原料端价格同比下滑，仍有下降空间；制冷剂R32 成交价在10500-11000元/吨左右，需求疲软，产能过剩严重，短期仍有下跌预期。维生素A、E价格维持高位。公共卫生事件对饲料产业链需求的影响非常有限，需求相对稳定。供给端逐步复工，但前期停产稍长，供给偏紧。本周维生素A 报价490-520 元/公斤，较3 月初上涨170-180 元/公斤，仍维持高位，主要为国内部分贸易商节前低价出货，短期维生素A 价格高位整理。国内VE市场报价73-78 元/公斤，较节前下滑1-2 元/公斤，欧洲报价为8.8-9.0 欧元/公斤，较节前下滑0.2 欧元/公斤，仍维持高位。德国瑞士等地疫情影响，国外企业维生素E 供应持续下滑，国外厂家停报。考虑到能特科技维生素E 生产线复产延后，维生素E 价格仍有望稳中有升。
投资观点：原油价格处于底部，原油价格下跌对油头化工品成本边际影响下降。未来化工品价格同时受成本支撑和供需关系的双重影响，重点关注海外疫情拐点，若拐点出现将带来需求向好，带来化工品价格反弹。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC 电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险
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