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浙江美大(002677)2020年一季报点评：疫情影响已过 战略加速布局

类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋/邢瀚文 日期：2020-04-23

公司发布2020 年一季报。2020 年一季度公司营收1.12 亿元，同比降低61.35%；归母净利润0.20 亿元，同比降低73.03%；扣非归母净利润0.20亿元，同比降低72.57%。

报告要点：

受疫情影响，Q1 业绩出现下滑

受疫情影响，2020 年一季度公司营收1.12 亿元，同比降低61.35%；归母净利润0.20 亿元，同比降低73.03%；扣非归母净利润0.20 亿元，同比降低72.57%。受疫情影响公司广告投放减少，销售费用率同比降低2.53pct。

由于收入降低以及新增折旧费用相对刚性，管理费用率提升低5.25pct；财务费用率由于银行存款利息增加，降低3.62pct。整体来看，期间费用率同比提升0.84pct 至24.72%。公司毛利率受新增折旧成本影响，降低7.32pct至46.52%，净利率降低7.87pct 至18.15%。

集成灶行业Q2 迎来复苏，行业替代进程加快根据奥维云网预测，集成灶行业Q2 迎来复苏，Q2 行业销售量同比增长1.4%。同时，集成灶对传统烟灶替代进程加快。根据奥维云网预测，厨电行业2020H1 油烟机销量为803.5 万台，同比降低30.8%，而集成灶2020H1销量为80.7 万台，市占率或将突破10.0%。

子公司注册完成，子品牌加速落地

公司于2020 年3 月13 日成立浙江美大智能科技有限公司，加速子品牌落地进程。我们认为，通过多品牌布局，公司将更好的开拓市场，获得更大的市场份额。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.89 亿元、5.62 亿元、6.32 亿元，每股收益为0.76、0.87、0.98 元，对应PE 为14.87、12.94、11.52 倍。

随着公司产能逐渐到位，公司在渠道以及产品上的发力，公司营收将稳健增长，维持公司“增持”评级。

风险提示

渠道扩张不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。