非银金融行业周观点：量价持续回落 定增战投认定标准
类别：行业 机构：万联证券股份有限公司 研究员：张译从/喻刚 日期：2020-03-23
投资要点：
行情回顾：非银板块大幅下跌跑输大盘，券商板块跌幅相对较少。
上周非银板块下跌(-7.13%)，跑输沪深300 指数0.92pct，券商板块(-6.654%)跌幅相对小。券商股中，除东吴证券停牌外全部下跌，申万宏源(-1.73%)、方正证券(-3.44%)、国投资本(-3.51%)跌幅较少；保险股全部下跌，五大险企中，中国人保(-6.07%)跌幅较少；多元金融中，宝德股份(-0.51%)、经纬纺机(-3.28%)跌幅较少。
证券行业：成交额环比下跌同比涨幅收窄，两融余额回落净买入额为负。上周股基日均成交8,956.32 亿元，环比下跌14.91%。年初至今股基日均成交额9,051.66 亿元，同比上升43.85%，涨幅较上周收窄0.16pct。截至3 月20 日，融资融券余额10889.19 亿元，融资10731.04 亿元，融券158.15 亿元，3 月买入额/偿还额为99%，净买入额为负。
保险行业：2 月寿险公司保费分化延续，财险公司保费全面负增长。2 月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险保费收入分别为345 亿、319 亿、148 亿、89 亿、78 亿，同比增长9.9%、-8.5%、-2.4%、18.0%、-13.9%，主要是疫情影响开始显现，国寿新华因策略差异保持相对强势。2 月人保财险、平安财险、太保财险保费收入225 亿、127 亿、65 亿，同比增速-6.8%、-7.9%、-10.8%，均为负增长，主要亦是疫情影响，财险投保有所推迟，也有部分地区对车险保险期限延长。
投资建议：1、证券板块：上周在外围各大市场继续下跌，A 股也继续量价走弱，券商指数也回落至1.7xPB 以内，配置价值继续提升。
周末证监会发布定增战投认定标准、创板科创属性评价指标体系、新三板股票激励和员工持股指导意见，防范再融资监管套利、提高科创板申报和审核效率、激活新三板活力。此外，证监会副主席李超在3 月22 日召开的国新办新闻发布会上表示，A 股估值较低，流动性相对充裕，风险相对较低，境外市场影响可控和有限。中长期在2020 年“十三五”收官之年、保增长、重改革的大背景下，我们仍看好资本市场表现，维持行业“强于大市”评级，个股上仍建议重点关注龙头、低估值大型券商。此外短期仍需关注全球疫情扩散、去年3 月高基数下券商业绩增速短期回落等风险。2、保险板块：3 月以来，海外疫情加剧，外围市场大幅下跌，全球利率下行，我国十年期国债收益率最低触及2.52%，对保险股估值形成短期压制。目前中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV 分别为0.84、1.14、0.69、0.67，静态PB 分别为2.05、2.03、1.58、1.69 倍，整体估值水平已至低位。从长周期看，保险行业成长性依然较好，阶段性低利率导致的估值低谷对于投资者而言是较好的配置窗口，当前保险股估值水平已具备足够的吸引力，建议长期投资者积极布局，静待估值回升，维持保险行业“强于大市”评级。
风险提示：疫情时间和影响超预期；宏观经济下行风险
首页
微信公众号
证券之星APP
