万科A(000002)2月经营数据点评:疫情对销售端影响显现 拿地收缩保持整体平稳运行
类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈智旭 日期:2020-03-09
事件:3 月3 日,万科发布2020 年2 月销售及近期新增项目情况简报,2月公司实现合同销售面积173.2 万平方米,同比下降29.79%;实现合同销售金额280.3 亿元,同比下降35.10%。2 月公司新增权益计容建面16.5万方,同比下降89.97%;对应权益地价11.5 亿元,同比下降91.37%。
疫情对销售影响显现,幅度较小:2 月公司实现合同销售面积173.2 万平方米,同比下降29.79%,环比下降48.07%;20 年累计实现合同销售面积506.7 万平方米,同比下降10.22%。2 月公司实现合同销售金额280.3 亿元,同比下降35.10%,环比下降48.95%,销售均价16184 元/方,维持高位;20 年累计实现销售金额829.4 亿元,同比下降9.92%。综合来看,疫情对公司销售端影响开始显现。随着国内疫情逐步受到控制,各地区现场看房渐次恢复,公司未来销售预计将重回正轨,全年销售水平仍有望实现稳健增长。
拿地收缩,保持整体低风险平稳运行:2 月公司于武汉及江门获2 宗开发项目,总体权益比例46.5%,较上月明显下降。对应新增权益计容建面16.5万方,同比下降89.97%,环比下降70.80%;对应权益地价11.5 亿元,同比下降91.37%,环比下降49.25%;拿地均价6994 元/方。拿地金额占比销售金额4.12%,;拿地面积占比销售面积9.53%。20 年累计土地投资面积73 万平方米,土地投资金额34.28 亿元,分别同比下降80.09%及83.39%。在销售暂缓下拿地有所放缓。
投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,考虑到(1)公司估值处于相对低位,(2)公司股息率3.2%,相对较高,(3)行业资金面整体边际转松下近期高评级房企信用利差明显缩小,融资成本降低,(4)未来预计将有更多逆周期政策出台,尤其在“因城施策”框架下,行业及货币政策在地方层面出现进一步调整值得期待,继续利好资金面稳健的龙头个股。维持公司“推荐“评级,我们预计公司19~21 年分别实现归母净利润406.2、477.6 及565.7 亿元,同比分别增长20.3%、17.6%及18.4%,EPS 3.68、4.33 及5.12 元/股,对应PE 8.8、7.5 及6.3 倍。
风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,销售结算增长不及预期。