东珠生态(603359)：定增彰显发展信心 湿地龙头提速在即
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏多永 日期：2020-03-10
事件：3 月9 日晚间公司发布非公开发行股票预案，拟向大股东、战略投资者、董监高和下属子公司核心管理人员等发行不超过35,050,400 股，发行价格为14.69 元/股，募资总额5.1489 亿元，其中大股东认购比例54.92%。
本次定增彰显出公司上下一致看好未来发展前景。公司董事长兼实控人席惠明拟认购本次定增份额的54.92%，董监高和下属子公司核心管理人员等拟认购本次定增份额的15.7%，彰显出公司上下一致看好未来发展前景。在此之前，公司已经推出了两期员工持股计划，并分别于2019 年3 月13 日和2020 年1 月7 日完成股票购买，持股比例分别为0.57%和0.41%，参与持股计划的员工近200 人。
再融资增强资本实力，业绩增长有望提速。本次定向增发拟募集资金5.15 亿元，预计募资净额在5 亿元以上，截至2019 年9 月末公司货币资金6.37 亿元，本次再融资完成公司将增加约5 亿元货币资金，现金收入比有望从0.72 提高到1.29，资本实力有望大幅增强。2019 年公司新签合同金额为67.8 亿元，同比增长162.9%，货币资金和和新签合同高速增长助力2020 年的业绩弹性，公司增长有望再上一个台阶。
再融资降低负债率，放杠杆能力大幅增强。截至2019 年三季度末，公司资产负债率46.13%，负债率处于行业较低水平；公司无银行借款，且无应付债券，偿债压力很小。账面现金6.37 亿元，财务状况持续优良。本次定增若能够如期完成，预计公司权益资本增加约5 亿元，预计有望降低公司资产负债率约4 个百分点，进一步提高未来放杠杆能力。
盈利预测与投资建议：假设2020 年公司完成定向增发，2020-2021年的EPS 为摊薄后EPS,预计2019-2021 年公司EPS 分别为1.24 元、1.56元和2.31 元，对应的PE 分别为16.1 倍、12.8 倍和8.6 倍。公司聚焦生态湿地修复业务，是“国家湿地公园第一股”，新签合同高速增长，货币资金充足，资产负债率较低，放杠杆能力较强，成长性确定。本次定增不仅彰显出大股东、高管和员工对公司价值的认可，也增强了公司资本实力、业绩弹性和成长确定性，维持公司“买入-A”评级，目标价24.3 元/股。
风险提示：再融资政策变动，项目回款缓慢，业绩释放不及预期等风险
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