通用机械行业：疫情短期影响复工及需求 中长期利好自动化持续渗透
类别：行业机构：新时代证券股份有限公司研究员：日期：2020-02-25
投资组合及调整
当前推荐：埃斯顿
核心组合：埃斯顿、克来机电、快克股份、科瑞技术、拓斯达、机器人? 本周投资主题
疫情短期影响制造业复工及需求，中长期利好自动化持续渗透。生产端：疫情短期主要影响制造业复工，随着疫情控制可通过产能利用率提升弥补，对全年产能影响较低；需求端：疫情短期促进防疫物资生产相关的自动化需求(如口罩自动化设备)，减弱其他行业自动化需求(由于延迟复工、资金紧张等原因)。但中长期看疫情影响有限，不改自动化率提升大趋势。
2020 年是5G 大年、苹果大年、锂电大年，持续看好3C 及锂电自动化龙头。
1)2020 年是5G 设备及商业化应用的大年，也是苹果大年，3C 自动化设备增量需求及存量替代旺盛，受益标的：快克股份(5G 种子选手，PCB 电子装联领导者，盈利好、现金流好、估值低)、科瑞技术(3C 自动化领导者，绑定苹果等顶级客户)、拓斯达(掌握3C 自动化流量入口，标准化快速扩张)。
2)2020 年全球新能源扩产确定，受益标的：克来机电(新能源电机电控自动化龙头，绑定博世+大众系同享国内外新能源扩产红利)。3)基于机器人行业复苏、集中度提升趋势，看好埃斯顿(最像全球机器人龙头发那科，具备核心运控技术优势的国产机器人龙头)。
产业动态
2019 年12 月工业机器人产量增速提高到15.3%。中国机器人产量自2019年10 月起增速转正且持续提高，12 月产量同比增速提高到15.3%。叠加上游交流伺服增速提高(2019Q4 中国交流伺服市场增速10.42%，工业机器人交流伺服需求增速18%)，下游3C 产能利用率回升、固定资产投资提速(2019年1-12 月3C 电子制造业固定资产投资额累计同比16.8 %，增速持续提高)，行业拐点明显。但疫情影响短期需求，2020 年市场需求将呈现前低后高态势。
机器人助力华为、三一重工等企业更好复工。基于机器人的智能化、无人化特点，华为、三一等制造业龙头企业在复工中大量使用机器人，相比其他企业更快更好的复工，彰显了机器人自动化在防疫应急中的作用。
公司动态
赛腾股份：2019 年度非公开发行股票预案。公司向控股股东孙丰先生定增募资5.5 亿元，用于新能源汽车零部件智能制造设备扩建项目、消费电子行业自动化设备建设项目及补充流动资金。我们看好2020 年消费电子及新能源下游的结构行情，公司募投项目前景可期。
埃斯顿：控股股东可交换债券进入换股期。埃斯顿控股股东派雷斯特的可交换公司债券自2020 年2 月24 日进入换股期(可交债券担保股份占埃斯顿总股本12.22%)，即使全部交换股份，公司实际控制人也不会发生变化。
风险提示：疫情导致下游自动化需求短期下滑，行业竞争加剧
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