汽车行业周报:需求的累积和复工的释放
类别:行业机构:西部证券股份有限公司研究员:王冠桥/俞佳莹/吕达明日期:2020-02-12
新增疑似和确诊持续下降,政府注重防疫和经济的平衡。2月10日全国新增确诊2473人,新增疑似3536人,严格的防疫隔离措施显现效果,新增指标趋势性下降。随着复工的到来,中央和地方政府重提经济建设和防疫的平衡,经济受疫情影响的阶段性扰动有望逐渐修复。
乘用车需求有望在2季度修复,新车定方向。我们前期的专题报告《疫情影响短期销量,日系仍是最优选择》中,分析了03年SARS对乘用车的影响,在防疫期内确实导致销量环比快速下滑,但在疫情后期,累积的需求释放也会带来环比快速上行。其实从去年Q4开始终端增速已经在逐月回升,本次疫情打断了乘用车的修复趋势,但并不会改变方向,预计2季度乘用车零售继续复苏,并有望环比加速,下半年同比转正。从公司表现上,新车定方向,今年合资品牌中表现最优的仍是日系的两田(丰田、本田),自主品牌看好吉利(0175.)和长城(2333.),吉利纵横捭阖、长城厚积薄发,这是我们对这两个公司的理解。
重卡需求旺盛,把握超跌后的修复。从1月地方债和重大项目审批看,逆周期调控力度依然很强,地产因城施策有望对冲销售下滑的趋势,庞大的施工面积保证了投资需求的平稳,而重卡的结构性因素带来行业更高速的增长,包括:超载治理、排放升级等。根据我们了解的重卡产业链情况,核心部件配套商原计划春节期间不休息,虽受疫情扰动,但潍柴(000338.SZ)、重汽(3808.)已陆续开工,需求的基本面仍然强势,但公司股价经过前期调整,回吐了去年的涨幅,又到了具备吸引力的阶段。
风险提示:政策风险;汽车销量不及预期;新能源汽车推广不及预期。