京东方A(000725)公司点评报告：投资硅基OLED 布局头显市场
类别：公司机构：国联证券股份有限公司研究员：顾玮玮日期：2019-12-27
事件：
公司拟投资建设12英寸OLED微显示器件生产线项目，主要产品为0.99英寸、1.31英寸OLED微显示器件，设计产能为12寸晶圆1万片/月。项目总投资为34亿元，分三阶段实施。
投资要点：
硅基OLED技术高PPI特点适用于头戴显示产品
MicroOLED微显示技术，是OLED显示技术的一个分支，采用单晶硅晶圆(Wafer)为背板，除具有OLED自发光、厚度薄、质量轻、视角大、响应时间短、发光效率高等特性外，更容易实现高PPI、体积小、易于携带、功耗低等优异特性，特别适合应用于头盔显示器、立体显示镜以及眼镜式显示器等AR/VR显示设备。近年来，基于上下游产业链软硬件技术突破和平台内容等不断丰富，以及5G浪潮的助推加持，AR/VR逐渐从军用市场拓展到消费级市场，向更多领域渗透。
硅基OLED至2022年有望达120亿元
IDC预测，2022年，VR/AR头显市场将增长到6890万台，年复合均增长率达到52.5%，硅基OLED按20%渗透率计算约为1400万台。此外在国防、工业、医疗、电子取景等领域，需求量也达600片左右，按每片600元计算，到2022年硅基OLED市场规模有望达120亿元。
项目达产后有望为公司营收增加近30亿元
12英寸硅基OLED项目建设可进一步拓展项目公司在高端OLED微显示器件的产业布局；按每片晶圆切割100片0.99英寸产品，40%良率，600元/片计算，达产后将为公司增加近30亿元营收。预计未来三年公司EPS分别为0.14元、0.18元、0.25元，维持“推荐”评级。
风险提示：硅基OLED产品量产进度不达预期。
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