2020年电子策略：黎明前夜 拂晓辉光
类别：行业 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王凌涛/沈钱 日期：2019-12-26
回顾：全行业253 家上市公司中，前三季度亏损的公司有31 家，相较去年的23 家有所增长，扭亏为盈的公司12 家，其余210 家公司中，49%的公司(124 家)实现前三季度净利润同比增长，其中17%(43家)的增幅超过50%。
2019 复盘总结：今年对电子板块的公司而言，是机遇与挑战并存的一年，消费电子方面，智能手机市场的存量博弈变得非常焦灼，美将华为列入实体名单导致HOVM 的出货格局、渠道与份额都有很大的变化，行业竞争异常残酷，但也正是在此大环境下，对于创新和求变的追求变得近乎执着，相关公司亦受益于此而交出较为亮眼的答卷。此外，可穿戴领域的TWS 与智能手表等新兴之风同样不容小觑，这些细分领域的快速成长正逐步构建产业链公司的第二或第三成长极。
支撑5G网络所需的基站建设成为2019年电子行业成长的核心动力之一，带动了相关核心供应商的茁壮成长，其中受益最为显著的当属PCB 环节，诸如深南电路、沪电股份和生益科技等A 股企业迎来了业绩与估值的戴维斯双击。
贸易战危机带来的去A 化国产供应链替代的风潮同样影响到了半导体板块，其中核心原材料与器件相关领域将是我国接下来十四五规划的重要内容。大基金二期目前已经注册成立，接下来芯片设计、封装测试、设备和材料等相关领域都将在上游政策、资金等领域得到明确的支持，国内诸如华为海思等一线厂商对于行业下游需求的扶持也将提升到一个全新的高度。
2020 成长展望：当5G 网络初步铺开之后，将为5G 终端的出货注入增长的动能，作为当前最成熟的5G 应用下游，智能手机市场有望迎来一轮强劲的换机潮，射频、散热等细分领域更是有望迎来单机价值量的大幅提升，明后两年对压抑了近一年的终端产业链而言无疑是重回成长并且显现其投资价值不容错失的时间窗口，此外，手机部分细分领域仍具备持续创新的空间，以TWS、智能手表为代表的可穿戴产品亦将证明其自身价值，消费电子行业有望开启新一轮成长周期。
2020 年，5G 终端的出货量成长，有望带动整个半导体景气周期复苏，此外，中 美贸易 摩擦让国人清醒的认识到：只有核心技术自主可控，才能有效保障自身的产业链安全。以华为为代表的下游终端厂商对国产芯片的接受度亦逐渐提高，5G 和国产替代叠加，国产半导体行业有望迎来一个难能可贵的发展春天。
基于以上陈述，我们今年的策略报告将围绕以下四部分展开：(1)贸易战与5G 前夜的2019 智能终端产业链格局变化；(2)5G 渗透逐渐提升所带来的终端变局；(3)半导体：新一轮景气周期的开启；(3)LED：行业库存压力仍在，静待mini/micro 破局。
重点推荐个股：
当前维度我们看好BTB 连接器领域的电连技术，外观件领域的蓝思科技、长盈精密，光学领域的联创电子，面板三杰京东方、深天马和TCL 集团，代工领域的闻泰科技和分单溢出受益的光弘科技，半导体耗材领域的南大光电和鼎龙股份，封装板块受益于华为转单的长电科技和通富微电，LED 板块的三安光电、兆驰股份等等。
其他重点跟踪的标的还包括：兴森科技、飞荣达、深南电路、生益科技、沪电股份、麦捷科技、顺络电子、水晶光电、鹏鼎控股、合力泰、石英股份、北方华创、晶方科技、瑞丰光电、国星光电、晶瑞股份、江化微、韦尔股份、长信科技和长川科技等。
风险提示：A 股系统性风险；全球经济超预期下滑，导致电子产品需求下降；相关公司未来业绩的不确定性。
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