基础化工行业投资周报：市场情绪相对平稳 继续关注氨纶底部反转机会
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴轩/张玉龙/苏剑晓 日期：2019-12-25
本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块上涨2.50%，沪深300 指数上涨1.24%。化工各子行业板块涨跌幅：过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为维纶(6.81%)，炭黑(5.61%)，氯碱(5.19%)，合成革(4.75%)，其他塑料制品(4.67%)，涨幅排后五名的子行业分别为氟化工及制冷剂(-0.36%)，涤纶(-0.27%)，氨纶(-0.08%)，日用化学产品(0.35%)，无机盐(0.44%)。
本周价格走势：我们跟踪的122 种化工产品中，上周上涨品种26 种，上涨数比例由前一周的34.43%下降至21.67%，下跌品种为28 种，下跌数比例由前一周的21.31%上升至23.33% 。
其中涨幅位居前十的化工品包括：天然气(纽约现货价，58.61%)，液氯(华东地区，13.33%)，液化气(上海石化，11.25%)，环氧氯丙烷(华东地区，9.4%)，二甲醚(山东久泰，4.03%)，长丝切片(中纤网，3.15%)，合成氨(山东，2.89%)，瓶级切片(中纤网，2.8%)，涤纶FDY(中纤网，2.78%)，纯苯(华东地区，2.77%)。
跌幅位居前十的化工品包括：二氯甲烷(华东地区，-6.04%)，环氧丙烷(华东地区，-5%)，聚丙烯(北京T30S，-4.32%)，丙酮(华东地区，-4.04%)，天然橡胶(上海，-3.63%)，苯胺(华东地区，-3.57%)，硬泡聚醚(华东地区，-3.43%)，顺丁橡胶(华东地区，-3.25%)，一铵(湖北鑫冠，-2.63%)，聚乙烯(北京5000S，-2.6%)。
化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块295 只股票中，累计238只上涨，7 只持平，50 只下跌。
其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：美联新材(+61.00%)、阿科力(+31.86%)、航锦科技(+25.35%)、红太阳(+18.15 %)、乐通股份(+17.54%)、中科电气(+17.42%)、ST 亚星(+14.95%)、奥福环保(+14.23%)、广州浪奇(+14.18%)、宏达新材(+13.50%)。
其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：锦鸡股份(-9.86%)、斯迪克(-7.23%)、三棵树(-6.32%)、利尔化学(-6.31%)、贝斯美(-5.11%)、濮阳惠成(-4.34%)、广聚能源(-4.33%)、天铁股份(-4.20%)、丸美股份(-3.41%)、道恩股份(-3.21%)。
投资建议:面对即将步入的2020 年，我们认为化工产品景气度有望延续2019 年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。
维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎和聚氨酯行业， 1)轮胎行业，推荐玲珑轮胎( 601966)、赛轮轮胎( 601058)和青岛双星(000599)；聚氨酯行业，推荐万华化学(600309)。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1)维纶行业,推荐维高新(600063); 2)氨纶行业，推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)；3)磷化工行业，推荐云天化(600096)。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G 风口上的电子-化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术( 300409 )，LCP 材料我们建议关注普利特 (002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886)，油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。
关注氨纶行业底部反转机会。根据卓创数据，截止2019 年12 月21 日氨纶报价29070 元/吨，较去年同期减少11.27%，环比基本持平。主原料市场价格弱势维 稳，辅原料市场价格弱势下滑，氨纶成本压力缩小，厂家开工负荷维持在80%附近，货源供应充足，行业平均库存下降至40 天左右，当前下游市场交投清淡，采购积极性低迷难振，预计短期内氨纶市场价格弱势维 稳。另外，当前氨纶价格中枢依然处于历史底部，氨纶厂家持续亏损，继续关注氨纶底部反转机会。
纯MDI 市场弱势整理，聚合MDI 保持平稳。国内纯MDI 市场弱势整理，供应面继续承压，而下游需求跟进不足，场内询盘买盘疲软，实单成交稀少，业者商谈偏低端积极出货。截至2019 年12 月21 日，华东纯MDI市场现货报盘16100 元/吨，同比上周下降2.42%。国内聚合MDI 市场偏弱整理，价格方面，根据百川盈孚数据，截至2019 年12 月21 日，聚合MDI 报价12711 元/吨，价格同上周持平。供需格局层面，聚合MDI 本周工厂延续控量政策，加上部分装置仍处于停车检修状态，场内现货偏紧局面难以缓解，不过下游入市采买意向不大，加上终端仍有原料库存尚待消化，场内询盘买盘气氛稀少，实单跟进不畅，多空博弈下，业者报盘回稳观望出货，预计短线聚合MDI 市场窄幅波动。
重点推荐标的：
玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。
广信材料：国内 PCB 油墨领军企业，公司传统PCB 油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。
道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。
皖维高新：PVA 景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA 出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA 的拉动。
泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
风险提示
宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险
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