化工行业:维生素A报价上调,DMC价格持续上涨
类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马群星 日期：2019-08-27
主要观点更新
本周基础化工指数区间上涨2.04%,上证综指同期上涨1.77%,本周基础化工板块跑赢大盘。 在当前形势下,我们选股策略如下:( 1)需求稳定增长,供给端格局持续转好的行业的优质企业。( 2)注重安全环保, EHSQ,产业链一体化完全,受益于供给侧改革的行业龙头企业。( 3)科学技术工艺领先,研发能力强,不断突破创新,具有核心竞争力的企业。( 4)率先完成全球化布局,规避贸 易摩 擦的企业。
周重点化工品解读
本周,原油方面, WTI原油54.17美元/桶,同比涨幅-1.28%,布油59.34美元/桶,同比涨幅1.19%,对贸易争端的担忧加剧,市场担心贸易战抑制经济增长,欧美原油期货继续下跌,美国股市大跌也打压了石油市场气氛,然而,美国石油钻井平台数量下降抑制了油价跌幅。 化工品涨幅靠前碳酸二甲酯、 纯碱、纯苯、双酚A、环己酮,化工品跌幅靠前百草枯、 PX、 氢氟酸、乙烯、联苯菊酯。我们推荐重点关注的化工品维生素板块。
维生素A
由于工艺事故, BASF德国工厂维生素A( 100万IU)预计在10月底之前会停产,其他剂型维生素A不受该问题影响, BASF在9月份对事故会有进一步评估。欧洲有厂家维生素A ( 100万IU)报价100欧元/kg,贸易商报价报83-91欧元/kg,欧洲用户基本签订3季度订单,成交一般。 6月17日新和成维生素A停报;进口厂家随行就市, 国内市场价格360-380元/kg仅供参考,局部饲料厂抛售价格低。 8月23日新和成恢复维生素A粉报价至550元/kg,但是下游抵制高价,产业链悲观情绪重,预计下游随用随买,鸡禽类用户接受程度相对较高。
维生素E
DSM因原料价格上涨,维生素E报价提高20%,欧洲贸易商报价宽泛4.8-6.0欧元/kg。近期国内市场成交清淡,贸易商出货意愿提升,根据生产日期、采购量和品牌不同,市场报价46-52元/kg,局部饲料厂抛售价格低。能特科技与DSM签订股权买卖协议,后期留意成交情况,并且着重关注能特工厂停产改造进度。 维生素E下游猪类饲料使用较多, 非洲猪瘟致使猪存栏量的下滑使得下游需求较差。维生素E供给端格局也发生较大变化,同时间甲酚高位,供需两方进入博弈状态,我们认为市场库存的消耗情况决定了供需博弈的走向。
味精市场及 I+G
本周味精市场实单成交价格持续下滑, 企业 40目 7850-7950元/吨有成交,工业客户低 100-150元/吨,月采购量在千吨以上的工业用户再低 100元/吨左右,含税现汇,具体成交价格企业根据订单量具体运作。聊城希杰考虑将赖氨酸转产至味精,但暂无实际进展。本周大包装 40目成交均价为 7915元/吨,较上周下滑 2.9%。江浙沪地区梅花 I+G 经销商报价参考 98-99元/公斤,10公斤/袋,现汇含税,实单实谈。上游库存正常,心态较稳,下游签单积极性不高,需求稍显疲软。
碳酸二甲酯
本周碳酸二甲酯市场周初大幅拉涨后窄幅整理,上周末前期停车装置陆续重启,供应增量,但陆续交付前期订单,场内现货供应仍较有限,周初供方挺市意愿较强,报盘大幅拉涨向上,仍存少量偏低货源流通,缓慢消化,高价成交有限,加之周中后环丙松动向下,业者心态空头增强,买盘气氛有所减淡,后市装置停车预期下,供方挺市意愿延续,报盘坚守,目前报盘执行6400-6500元/吨承兑送到。
重点推荐标的及投资逻辑
( 1)苏利股份( 600803.SH) , 细分农药杀菌剂龙头,主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态,价格高位维持,且有持续性,环保督查加严趋势不改,非规范性企业生产依旧限制,对公司长期利好。此外,公司宁夏项目打开未来成长想象空间。( 2)新和成( 002001.SZ), DSM 拟收购能特科技,维生素 E 格局演变,需求情况良好;国外维生素 A 大部分产能停报,供应量减少,新和成维生素 A 报价 430元/kg,维生素 A 产品集中度高,核心技术壁垒高,近十几年没有新进入者,公司维生素 A 为全球最大产能,自有柠檬醛中间体供应。( 3)扬农化工( 600486.SH),公司是国内农药行业龙头企业,是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业,具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目,包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药,未来随着农药行业集中度不断提升,公司作为一线龙头有望不断成长。( 4)百合花( 603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。( 5)华峰氨纶( 002064.SZ),公司温州瑞安本部具备 5.7万吨产能,重庆 6万吨产能已经全面投产,重庆 10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于 2019年 8月和 2021年 12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。 集团优质资产华峰新材注入。( 6) 安迪苏( 600299.SH) , 公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共 46万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。 “双支柱”战略推进特种产品快速发展。( 7)玲珑轮胎( 601966.SH) , 公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。
风险提示
宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺
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