周三机构一致看好的十大金股

第2页:苏交科(300284)18年业绩增长34%略超预期，布局优化促持续成长

第1页:重庆啤酒(600132)2018年报点评：省外市场拓展良好，市场份额有望持续提升

第2页:苏交科(300284)18年业绩增长34%略超预期，布局优化促持续成长

第3页:黄山旅游(600054)客流及业绩保持平稳，关注高铁通车红利释放

第4页:立讯精密(002475)18年高增长，5G和智能穿戴持续注入成长动能

第5页:好莱客(603898)Q2增速有改善预期，与家装合作打开流量入口

第6页:汇顶科技(603160)2018年报点评：屏下指纹芯片龙头，业绩拐点来临

第7页:恒顺醋业(600305)调味品稳健增长，多元化渠道共成长

第8页:电连技术(300679)华为5G射频核心标的，业绩反转，三重逻辑启未来

第9页:泰禾集团(000732)杠杆进一步降低，19年基本盘修复可期

第10页:海大集团(002311)饲料销量增速亮眼，公司盈利稳步提升

苏交科(300284)18年业绩增长34%略超预期，布局优化促持续成长

2018 年业绩大幅增长 34%略超市场预期， 19 年 Q1 保持稳健增长。 公司2018 年实现营收 70.3 亿元，同比增长 8%，若剔除出售 TestAmerica 因素影响(2018 年营收 12.7 亿元)，则营收同比增长 16%；实现归母净利润扣除计提事业伙伴计划专项基金 3000 万元后为 6.2 亿元，较上年同期增长34%，较此前业绩快报高 3.6 个 pct，略超市场预期。扣非后归母净利润增速 22%，主要因 2018 年出售 TestAmerica 股权实现处置收益 6900 万元。分季度看， Q1-Q4 分别实现营收增速 11%/30%/6%/-5%，分别实现归母净利润增速 26%/18%/20%/62%，四季度营收增速回落，业绩加速明显，主要为四季度出售 TestAmerica 所致。此前公司预告 2019 年一季度实现归母净利润 7804-9223 万元，同比增长 10%-30%保持稳健增长。公司拟 10 派1.4 元(含税)转增 2 股，分红率约 18%。

工程咨询主业增长稳健，订单较为充足。 公司 2018 年营收中，工程咨询/工程承包业务分别实现营收 61.3/7.6 亿元，同比增长 12%/-15%，占比87%/11%，工程咨询主业增长稳健，其中境内工程咨询业务实现营收 41亿元，同比增长 29%。 省内/省外/海外业务分别实现营收 15.5/34.0/20.9亿元，同比增长 12%/21%/-10%，占比 22%/48%/30%， 省外业务增速较快。 2018 年业绩中， TestAmerica 及 Eptisa 分别贡献利润-413/1875 万元，若剔除两家海外公司的影响，则公司 2018 年归母净利润增速约为 28%。 公司订单增长稳健，全年业务承接额保持超过 30%的增速，有望保障后续业绩。

毛利率显著提升， Q4 单季现金流大幅流入 9.8 亿元促全年转正。 2018 年公司毛利率 31.2%， YoY+2.15 个 pct，主要因工程咨询主业毛利率提升且其业务占比提升。其中工程咨询/工程承包业务毛利率分别为 34.5%/6.8%，YoY+2.8/-9.2个 pct；省内/省外毛利率分别为 47.1%/32.9%，YoY+0.5/+1.9个 pct。期间费用率 17.0%， YoY+0.4 个 pct，其中销售/管理(加回研发)/财务费用率 YoY-0.2/+0.3/+0.3 个 pct，其中财务费用率提升主要因 BT 项目利息收入减少。资产减值损失多计提 1.2 亿元，主要因坏账损失计提增加。所得税率较上年下降 4.7 个 pct。归母净利率 8.9%， YoY+1.8 个 pct。经营活动现金净流入 0.6 亿元，其中前三季度为净流出 9.2 亿元， Q4 单季度大幅流入 9.8 亿元，全年现金流转正，但较上年流入收窄 2.6 亿元，预计主要因工 程承包回 款速度减 缓。收现 比与付现比 分别为 87%与 98%，YoY+1.7/+6.2 个 pct。

多方面取得积极进展，公司面临较多新增长点。 1)出售 TestAmerica 后公司资产负债表明显修复，管理压力降低后有望轻装上阵； 2) Eptisa 持续推动整合， 2018 年债转股增资增强资本实力，后续有望与公司优势互补发挥协同，并有望受益一带一路战略推进； 3)大力拓展环境检测、环境咨询和工程设计、环境治理和修复实施等环境业务， 2018 年成功开拓新疆、山东等 5 个省份，并增资江苏益铭(业务涉及环境检测、食品检测等领域)股权至 51%，江苏益铭承诺 18-20 年净利润 CAGR 不低于 30%， 3 年累计净利润不低于 8778 万元； 4)布局未来智慧交通，拓展智慧城市、民用航空等新兴业务，有望给公司带来全新利润增长点。

事业伙伴计划再次实施，有望发挥中长期激励效果。 公司此前推行的事业伙伴激励计划规定，若当年度实现归母净利润同比增速超过 20%，则公司按与事业伙伴自有出资 1： 1 提取专项基金参与认购公司股票，事业伙伴个人出资与专项基金出资购买的股票锁定期分别为 3 年和 8 年。 2018 年公司已实施首期事业伙伴计划，规模为 5267 万元，并于 2018 年 8 月 28 日在二级市场上完成购买。今年公司拟启动实施第 2 期，本期计划实施对象共 84 人(含董监高 10 人)，规模为 5553 万元。事业伙伴计划有利于公司形成中长期凝聚力，增强设计类公司可持续发展能力。

投资建议： 我们预测公司 2019-2021 年归母净利润分别为 7.8/9.3/11.2 亿元，同比增 长 25%/20%/20%， 对 应 EPS 分别为 0.96/1.15/1.38 元(2018-2021 年 CAGR 22%)。当前股价对应 PE 分别为 13/10/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 订单增速不及预期风险，海外经营风险，收购整合不及预期风险等。