2018年06月08日 00:00新时代证券胡皓,赵琳,马笑
并购布局数字艺术教育行业，双轮驱动业绩增长：
百洋股份于 2017 年通过并购火星时代教育，切入数字艺术教育领域。随后围绕火星时代开展系列合作与对外投资， 快速拓展数字艺术教育业务。2017 年，火星时代超额完成业绩对赌，并表后为公司创造教育收入 2.67 亿元。 传统饲料业务产能释放，营收同比增长 13.64%。公司最终实现总营收23.94 亿元，同比增长 29.03%。
CG 教育线上线下同步发力，规模效应显著
火星时代深耕数字艺术教育 25 年， 设立 15 个教育中心涵盖 13 个主要城市，现已成为 CG 教育龙头企业。火星时代注重高品质课程体系研发与师资团队的构建， 并建立了完善的就业保障体系，在其科学培养模式下，学员表现优秀就业率高， 高水准教学实力广受认可。 2013 成立火星网校，借助其学习灵活、 学费低廉的优势， 成功覆盖在校学生和在职人群，规模效应显著。
数字艺术人才供不应求， IT 职业教育市场前景广阔
近年来，游戏、动漫、影视、室内设计等数字艺术行业发展迅猛，但专业人才供不应求， 行业人才缺口逐年扩大， 与此同时，其他 IT 职业培训刚需也不断扩大。 IT 职业教育行业持续增长，未来发展趋势明显，资本大量涌入助长业内并购整合，行业集中度快速提升，龙头企业优势显现。
数字艺术教育空间广阔，竞争优势明显，首次覆盖给予“推荐”评级：
我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 1.93、 2.44、 2.93 亿元，对应 EPS 分别为 0.83/1.05/1.26 元，当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为27/21/18 倍。 公司传统主业稳步推进， 数字艺术教育业务表现良好， 随着数字艺术人才缺口逐年扩大， 数字艺术教育业务将持续增长，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示： 教育行业政策不及预期，数字艺术教育新业务不及预期。
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