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龚蕾：美债收益率上升利息抵消本金下跌美股牛市未结束

周三，美国十年期国债收益率一度上涨至3.1%。

(一)美债市场：利率上升，短期本金下跌，而利息增加。

举个例子：若投资者一年前购买债券，平均持有期限5.9年。债券收益率上升，债券价格下跌，导致本金下跌约3.11%，如果持有债券5年以上，债券按票面价格计算，短期收回本金下跌，但一路赚取利息增加。

经济学知识告诉我们，债券收益率上升，债券价格下跌。近12个月，美国十年期国债收益率从约2.2%上升至3.05%，上涨更多。当利率上升时，债券短期下跌，利率上升最终会使得债券回报增加，在利率上升环境下，支付利息抵消本金下跌。

对债券投资者，长期利率缓慢上涨不可怕。美国历史上，1940年至1980年的利率从2.5%上升至15%，十年期债券收益率恒定为2.5%。

投资者策略：当利率开始改变的时候，投资者通过债券组合，可抵消利率上涨带来的本金损失。

(二)美股市场：通货膨胀调整后的实际利率处于历史低位，美国股市熊市开始之前，实际利率还有相当长路要走。

历史使人明智，美国历史上四次股票牛市，咱们一起分析股票牛市熊市与债券收益率，根据美联储研究数据。

1、2007年10月，美国股市牛市结束，当时美国十年期国债收益率为2.4%。

2、2000年3月，美国股市牛市结束，当时美国十年期国债收益率为3.8%。

3、1973年1月，美国股市牛市结束，当时美国十年期国债收益率为3.9%。

4、1968年12月，美国股市牛市结束，当时美国十年期国债收益率为6%，当时核心通胀率5.1%。

5、1990年7月，美国股市进入修正，美国十年期国债收益率通胀调整后为3.3%。

6、1980年2月，美国股市修正，十年期国债收益率11.8%，核心通胀率12%。

目前，美国核心通胀率约2.1%，十年期国债收益率约3%，低利率下，美国股市牛市远未结束，在利率常态化可能影响到美股之前，至少还需要一两年加息的路要走。（新浪）