轻工制造近六成公司业绩或双增 六股受追捧

第5页:索菲亚:利润端符合预期,收入端未来有望提速

第1页:轻工制造 近六成公司年报与一季报业绩或双增

第2页:太阳纸业:业绩增速符合预期,内生增长动力强劲

第3页:晨鸣纸业:纸业高景气,全年业绩表现靓丽

第4页:山鹰纸业:利润增速换挡,成长逻辑不改

第5页:索菲亚:利润端符合预期,收入端未来有望提速

第6页:好莱客事件点评:Q4收入环比改善,2018年期待更好

第7页:欧派家居:小非股东承诺不减持,彰显股东对公司发展信心

索菲亚（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

索菲亚:利润端符合预期,收入端未来有望提速

索菲亚 002572

研究机构：太平洋 分析师：陈天蛟 撰写日期：2018-03-01

公司2017年度业绩快报发布:2017年实现营业收入61.62亿元,同比增长36.02%,营业利润11.79亿元,同比增长43.7%,归母净利润9.06亿元,同比增长36.37%。其中2017年Q4单季实现收入19.11亿元,同比增长22.58%;归母净利3.3亿元,同比增长28.91%。

索菲亚定制家具+司米橱柜+米兰纳木门齐发力,大家居战略见成效。收入端分拆来看,2017年度索菲亚定制家具(含OEM)实现营收54.88亿元,同比增长31.23%,其中Q4单季实现营收16.95亿元,同比增长23.72%,;司米橱柜全年实现营收5.95亿元,同比增长43%,其中Q4单季实现营收1.84亿元,同比增长3.95%;菲亚华鹤实现收入0.99亿元。随着门店拓展和规模提升,司米橱柜和米兰纳木门有望成为公司新的业绩增长点。

渠道下沉、营销战略有效实施,索菲亚定制家具订单量和客单价双重提升。一方面公司继续加密一、二线城市布局,拓展四、五、六线城市的销售网点,报告期内专卖店数量已超过2200家(不含超市店),结合电商渠道进行订单引流,线上、线下订单持续增长;另一方面,799/㎡、19800/16㎡等促销战略,促使客单价持续增长,同店销售保持稳定增速。2)司米橱柜门店拓展至720家,收入贡献提升。报告期内司米橱柜板块业务收入增速最高,但由于前期投入较大,司米橱柜仍在亏损,未来随着产能释放、渠道拓展、经营管理改善,2018年度司米橱柜有望扭亏为盈。3)多风格、多价位产品推出,木门业务获得消费者认可。索菲亚华鹤推出10款木门特价产品进行引流,其中米兰纳推出6款特价产品,涵盖现代、简欧、轻奢三种风格。多种产品覆盖不同价位,与索菲亚产品高度匹配,明年有望贡献业绩。

我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.98元和1.34,当前股价对应PE为37和27倍,考虑到公司未来定制衣柜、整体橱柜、木门业务有望同时保持高速增长,以及在产能布局、信息化等方面的巨大优势,首次覆盖,给予“买入”评级。