金冠电气:并购加速 实现智能电网+新能源产业布局
金冠电气 300510
研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2018-01-03
电气设备转向轨道交通领域,把握增长机遇
公司在电气设备领域集科研开发、生产制造、设计施工、运营维护于一体。2016年公司营业收入3.78亿元,同比增长44.4%。C-GIS智能环网柜是主要产品,在2016年营业收入占比超过50%的同时保持40%以上的高毛利水平。公司丰富环网柜产品线,在公司战略方面立足东北,同时致力于开拓华东及全国市场。轨道交通建设加速,公司转型轨交领域预计将持续稳定增长。
并购南京能瑞,实现新能源产业链充电桩布局
南京能瑞在智能电表、用电信息采集等领域经验丰富,2016年为国网招标民企第一名,2014-2016年累计中标国网充电桩业务1.76亿元。公司并购南京能瑞将进军充电桩领域,同时注资9397万元用于扩产。预计随着新能源汽车产业的发展,国网充电桩建设将持续加速状态,推动公司业绩提升。
拟并购鸿图隔膜,切入中高端湿法隔膜业务
公司拟发行3597万股(约合10.6亿元)并支付4.1亿元现金,合计作价约14.8亿元收购鸿图隔膜100%股权,此次交易中,计划募集资金不超过7.2亿元,包括股权交易现金支付4.1亿元、锂离子电池隔膜三期工程等近2.8亿元项目,方案已经并购重组委审核通过。通过并购鸿图隔膜,公司将进一步深化在新能源产业链的布局,进入中高端湿法隔膜行业。随着锂离子电池需求的提升,特别是动力电池的迅速增长,对于具有性能优势的湿法隔膜需求也将会大幅提升。鸿图隔膜产能预计在2017年底达到1.1亿平米,在2018年达到2亿平米。为实现并购后的协同效应,金冠电气同时还设立了湖州金冠鸿图隔膜科技有限公司,计划建成有2.7亿平米产能的锂电池隔膜生产基地。
预计2017~19年的EPS分别为0.62、1.13、1.55,对应的PE分别为45、25、18倍,目标价31.64元。
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