电气设备新能源:新能源车1月产销开门红 荐6股
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：邹玲玲 日期：2018-02-13
新能源汽车:
新能源汽车1月销量同比增长4.3倍,达3.85万辆,产销回归正常化:2月9日,据中汽协, 1月新能源汽车产销量分别4万\3.85万辆,同比高增长,有望支撑短期板块走强。其中车型结构上混动占比达29.6%,纯电中AOO 级车型销量仍占主导。电池装机上,据电池中国网,1月动力锂电装机1.27Gwh,其中排名前三的为宁德时代(0.628Gwh,占49.45%)、比亚迪(0.12Gwh,占9.45%)和国轩(0.1Gwh,占8%),电池装机分化持续。
估值低位,建议优选竞争格局较好的龙头和超跌个股。市场经历快速下跌,新能源汽车板块受到影响, 2018年行业整体估值约20倍PE,处于历史较低水平。政策上,我们预计新能源汽车补贴提前调整政策有望于近期落地,调整或好于市场预期,2018Q1或有抢装效应(AOO 级车主导);当前企业已为补贴调整做好了准备,我们预计Q1销量将淡季不淡,销量将回归正常化,全年我们预计有望实现100万辆(同比增长28.7%),对应电池需求约47GWh,行业保持高增长。长期看,2020进入补贴后时代,在双积分制度下,新能源汽车发展更趋于市场化,“电动化+智能化”激发行业需求。一方面是全球动力电池厂都会纷纷进军中国市场,届时新能源汽车及其产业链将会是全球市场的竞争。同时,在补贴退坡下全产业链价格下降是趋势,加速行业洗牌,有能力的龙头企业可通过技术提升,规模化优势不断降低成本,提高市占率。
投资建议:推荐行业格局清晰,具备成本优势,技术领先,盈利弹性及确定性大的龙头。重点推荐:天赐材料、三花智控,以及钴板块(华友钴业);
推荐:新宙邦(估值低)、创新股份、杉杉股份,关注跌幅较大个股:国轩高科、星源材质。
新能源发电:
(1)光伏:一季度需求进入传统淡季,价格下滑不影响行业发展趋势:一季度光伏需求进入传统淡季,产业链价格下滑,这是正常的现象,而且有利于在2018年新电价下维持项目合理收益率。我们预计在工商业分布式、领跑者、光伏扶贫等带动下,2018年国内光伏新增装机或达56-66GW,且超预期可能性极大。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份(多晶硅扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)、正泰电器(户用光伏龙头)。
(2)风电:河北分散式风电规划超预期,2018年新增装机反弹趋势明确:近日河北规划了2018-2020年分散式接入风电发展计划,指出2018-2020年,河北全省规划开发分散式接入风电430万千瓦,其中2018年河北分散式接入风电达到101万千瓦,超出市场预期。在分散式超预期背景下,叠加由于弃风限电改善导致的三北“红六省”部分解禁、中东部装机释放趋于常态化、海上风电贡献新增量,国内风电市场2018年将迎来反转,有望达到25GW。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)。
(3)储能:储能仍处于研发示范阶段,逐步落实价格补偿机制,电池成本下降加速储能市场发展。储能指导意见指出,当前国内储能市场处于研发示范逐渐向商业化过渡阶段,支持政策陆续出台,包括南方储能电站调峰服务补偿标准落实,推动电化学储能商业化。积极关注储能经济性变化。
电力设备:
国网公布2017年成绩单,电网投资保持平稳;2018配网望成电网亮点:近期国网召开2018年工作会议,2017年国网全年固定资产投资5066亿元,其中电网投资4854亿元,同比去年微降2.5%,较年初电网计划投资超额完成4.2%,全年电网投资保持平稳态势。我们认为2018年仍将延续该趋势。同时结合国网2018年度物资集中招标计划,我们认为2018年配网望成电网投资亮点。与2017年对比“配网设备协议库存招标采购”由17年的两次招标增至18年的四次招标,我们预计配网一次设备在经过近两年的平稳招标后,18年配网侧招标望实现较明显增长,利好配网一次设备公司。
投资建议:国电南瑞(重大资产重组与配资批文到位)。
工控:
2018年工控行业将保持平稳增长。工控行业与下游宏观经济紧密相关,18年 PMI 为51.3%(连续19月枯荣线之上)。在全球宏观经济复苏背景下,设备更新替代升级驱动了此前的增长。长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动工业自动化稳定发展;短期看,“技术改进基金+海外经济持续复苏”对2018年工控行业形成有力支撑,望实现平稳增长。国内工控企业从单一产品销售逐渐转向提供行业解决方案,未来有望凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,进一步实现进口替代。
重点推荐:汇川技术、宏发股份,关注鸣志电器。
风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源不及预期。
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