沪指大跌逾1% 主力避风港在哪？

价值投资占上风

当前，多数机构投资者认为市场主线依然在银行地产股的估值重估，成长股的反弹是一种轮动与补涨现象。有部分投资者则认为，今年需要逐步增加对成长股的配置。此外，还有不少数投资者认为，在这个位置上，A股市场的风格切换可能就此展开。不过，安信证券则认为，当前上行趋势尚看不到终结，在目前阶段，全面风格切换的条件还不具备。从最近三个交易日创业板的连续下挫来看，上述观点显然也还远不成立。

“关于市场风格问题，防风险、去杠杆是造成蓝筹白马和创业板分化的一个重要原因，在这样的过程中，更有利于提升蓝筹白马的估值，对创业板的估值形成抑制，因此暂时还到不了大切换”，分析人士表示。

昨日公布业绩预告的公司中，乐视网、石化油服、湖北宜化、盐湖股份、ST信通、*ST海润、中国船舶、大唐电信、*ST吉恩、巴士在线、一汽夏利、漳泽电力、*ST天化、华银电力、中弘股份预告净利润下限亏损10亿元以上，其中乐视网、石化油服亏损额稳居深沪两市榜首，亏损额均超百亿。与此形成鲜明对比的是中国人寿、贵州茅台净利润为296亿元、264亿元，实现50%以上的增长。

从上述数据中不难发现，预告亏损的个股中绝大多数股价都不足10元，*ST海润的股价仅有1.02元，这本身就显示出这类个股的投资价值并不为市场中的主流所认可。相对而言，一些质地较好的股票股价则相对偏高。当前A股中边缘化个股的持有者，基本都是中小投资者，选股思路也基本还停留在炒小盘、炒绩差、炒重组。于是很多投资者在2017年至今都陷入了一种“赚了指数没赚钱”的怪圈而不能自拔，部分投资者甚至还出现了相当的亏损。分析人士表示，从海外成熟市场来看，七成以上的成交量是由机构投资者完成，而价值投资无疑是这些机构的唯一“准绳”。

上周证监会、银监会、保监会均发声表态严监管，压抑投机，但监管仍然认可价值投资。证监会强调将密切关注借势炒作高价股、概念股、热点股等突出问题。从投资逻辑以及监管对投机偏好的压制来看，在周初“龙”“马”出现调整后，资金并未如很多投资者所愿而转向中小创，而是看准机会再次加仓“龙”“马”。上述情形反映出我国资本市场正在不断地走向成熟。

去年以来，随着以往炒小、炒差风气逐渐得到遏制，一批无业绩纯讲故事的小盘题材股步入漫漫熊途。截至去年收官，A股共有股票3467只。其中市值小于50亿元的有1308只。在这1308只市值不足50亿元的股票中，172只市盈率为负，市盈率超过50倍的高估值股票有594只。这594只高估值股票中，2017年上涨的有131只，占比仅为约20%。

分析人士指出，往未来看，A股很长一段时间依旧将是以绩优蓝筹为代表的牛市与绩差高估值小盘股的熊市持续并存的局面，而“赢者通吃”的法则在去年以来盘面上得到了一次又一次的展现。这一投资思路未来仍将持续影响A股，并将A股引向“机构市”。以往市场那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但往后将很难越来越难取得收益，未来资金将持续流向少部分优异业绩可持续的公司。

从昨日市场中28个申万一级行业来看，虽然两市均呈现下跌，但此前下跌的食品饮料、银行再度成为资金青睐的对象，包括食品饮料、家用电器在内的“大消费”以及“大金融”仍是主流资金的最爱。分析人士指出，从资本市场发展的角度来看，资金“抱团”并非毫无逻辑，而是出于对风险和收益平衡过后的现实选择。