长信科技:4Q2017业绩平稳 全年预告接近盈利预期
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2018-01-22
事件:2018年1月16日公司发布2017年业绩预告,预计全年盈利:5.73-6.59亿元,与上年同期相比上升65%-90%。
4Q单季盈利1.16-2.02亿,环比变动-26%-+28%,预计实际增速为中值以上。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁,3Q已完全搬迁完毕;同时,由于搬迁导致产能出现较长时间的空窗期,3Q末搬迁产能已得到恢复;搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q全部消化。三季度单季营收20.9亿,净利润1.58亿。考虑到4Q搬迁费用项减少,4Q业绩表现应显上扬趋势。未来3年,随着公司客户升级和产能扩充,母公司及德普特毛利率仍有上升空间。
全年净利润同期相比上升65%-90%,主要主业增长迅速。预计2017年度非经常性损益对净利润的影响额为3,300-3,700万元,主要为政府补助,上年同期的非经常性损益金额为3,735万元,因此2017年利润增长全部依靠主营业务,尤其是本部的减薄业务和德普特子公司的全面屏业务。
减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于明年年初完全释放。其中,于5月建成的重庆子公司在10月已开始盈利,为工业企业做出标杆示范。
受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk逐步扩展到6kk以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。
卡位高端车载显示,布局动力电池。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%,是未来主要的增长点。新能源电池汽车增长率有30-50%的年复合增长率,市场发展空间大。比克动力电池的三元锂电池业务能与公司的主体业务协同配合,加大公司在新能源汽车市场布局。
维持盈利预测,维持“买入”评级。2017年业绩预告略低于预期,但预计最终业绩误差较小,维持2017/2018/2019年收入预测130/157/183亿,维持2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿元,当前股价对应的2018年市盈率17倍,维持买入评级。
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