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美克家居（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

美克家居:海外并购落地 持续推进多品牌发展战略

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：赵中平日期：2018-01-10

公司拟1.95亿元收购M.U.S.T.公司60%和Rowe公司100%股权。

公司发布公告签署《股份购买协议》以现金492万美元购买JonathanMarkSowter持有的M.U.S.T.HoldingsLimited家具公司60%股权。与SunRowe,LLC签署《并购协议》收购其持有的RoweFineFurnitureHoldingCorp100%股权(2016年净利润1,505.3万美元),收购价格为2,500万美元,两项收购合计金额2,992万美元,约折合人民币1.95亿元。

海外并购进一步增强公司供应链体系整合效果。

M.U.S.T.公司的工厂设在越南,当地有着丰富的原材料资源,劳动力成本、土地成本以及能源成本均具有显著优势。Rowe公司专注定制沙发业务,其制造运营成本优势明显。本次收购完成后有利于公司优化全球生产能力的配置,推进不同品类间生产运营协同,增强供应链整合效果。

多品牌战略不断完善,并填补中高端定制沙发业务空白。

M.U.S.T.公司与Rowe公司均为高端家具行业知名企业,海外并购有利于公司实现多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品公司的战略目标。其中Rowe公司旗下拥有美国定制沙发高端品牌RobinBruce,收购完成后有望填补公司中高端定制沙发业务的市场空白,形成品类互补。

盈利预测与投资建议。

看好公司整合供应链体系,完善多品牌+互联网战略,实现线上线下全面融通,借助互联网优势全面升级。基于公司旗下不同品牌门店数量增长以及A.R.T.品牌通过加盟模式实现市场拓展快速放量。预计公司17-19年归母净利润分别为4.0、5.0、6.5亿元,当前股价对应2017年26.5xPE,维持公司“买入”评级。