国常会再传重大利好 受益概念股解析

新华保险2017年一季报点评:价值转型推进,投资承压

新华保险（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

研究机构：东莞证券 分析师：邓茂 撰写日期：2017-05-04

点评:

银保渠道继续压缩导致保险业务收入同比增速为负,但个险渠道高增长。2017年1-3月实现保险业务收入372.51亿元,同比减少20%主要由于银保渠道压缩。其中个险渠道保费收入290.8亿元,同比增长27.6%。其中首年期交保费收入91.7亿元,同比增46.9%;十年期及以上期交保费收入75.5亿元,同比增78.4%。而银保渠道压缩,保费收入74.9亿元,同比减少67.7%。

个险渠道占比达到78%,渠道结构继续优化。2017一季度末,个险渠道保费占比78%,较上年同期提升29个百分点,银保渠道保费占比20%,较去年同去下降30个百分点。产品和结构的改善下,公司退保率减少0.8pct到2.9%。

期限结构优化,通过期交业务拉动保费规模增长。2017年一季度公司首年期交保费达到121.4亿元,同比增长48%;其中十年期及以上期交保费76.4亿元,同比增长78%;趸交保费7.6亿元,同比减少96%;续期保费236.8亿元,同比增长18%。公司在渠道结构改善的同时,业务收入的期限结构也在优化,有助于提高新业务价值率,打造更良性、可持续增长的局面。

资产配置与投资收益率。2017年一季度末,公司总投资资产6900.59亿元,环比增长1.5%,实现年化总投资收益率4.5%,较去年同期下降1.5个百分点。主要受到宏观面利率上升的影响。

证金公司增持。从股东来看,中国证券金融股份有限公司由持股2.93%增持至2.98%,证金的增持也彰显对公司未来的信心。

投资建议:公司推出价值转型,新业务价值的高增长体现了通过转型提升了未来获利能力,随着公司转型的深入,公司业务结构优化带来的成效将逐渐体现,带来公司长期的增长潜力,当前公司交易于1.08/0.98倍16/17年P/EV,维持推荐评级。

风险提示:市场大幅回调。