日常消费品：三季度养殖链仍有投资机会 荐2股
本期投资提示：
5月生猪存栏数据再度掉头向下：根据农业部数字，2017年5月400个监测县生猪存栏量情况如下：生猪存栏环比下降1.5%，同比下降3.4%；能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比下降3%。继2-4月存栏量环比持续微涨之后，5月生猪存栏调头向下，且同比降幅较4月分别增长2个百分点、0.9个百分点。由于监测县基本只覆盖散户养殖，规模化养殖企业基本不在统计范围内，上述数据与存栏实际情况存在偏差，但仍然是生猪产业链投资的重要指标。
无独有偶，本周生猪价格止跌回升：猪价连续回调3个月后，本周开始反弹。6月13日，全国生猪平均价格13.88元/公斤，较6月6日周环比上涨0.6元/公斤；仔猪均价35.47元/公斤，较6月6日上涨0.3元/公斤。全国猪价迎来小幅上涨，东北、华北地区猪价普涨，引领安徽、河南、山东、湖北等省份猪价反弹，但幅度较小多在0.1-0.2元/公斤。5月底端午节前后猪价加速下跌，养殖户抗价情绪高涨，导致屠企收猪困难，部分地区提价收购，迎来全国猪价小幅反弹。
三大因素推动猪价后期震荡上行：1)短期：全国大范围明显降雨，生猪调运或受限制，利好猪价反弹；2)中短期：政府收储对猪价的正面影响。有消息显示，最近政府可能会增加收购储备肉，如果政府收储开启，或将利好猪价，短期内猪价或有止跌反弹的迹象；3)中长期：环保因素仍在持续影响存栏，新一轮禁养县已设立。从短期来看，新一轮禁养县的设立导致福建、浙江、湖北一带大量猪场拆迁，过程中大量生猪短期集中供应增量，影响正常的市场供需，导致前2个月猪价降幅较大。然而抛栏过后，禁养县的增加仍会导致未来半年甚至更长时间生猪供应下降(5月存栏数据就是验证)，推升猪价走高。
后期猪价仍有一波反弹，可增持牧原股份，生物股份等。我们认为生猪价格6-9月期间会出现一轮20-30%的震荡反弹，10月后开始回落。尽管生猪价格同比下跌已成事实，但牧原股份今年出栏量将达到600万头，以量补价兑现业绩高增长，因此6-9月期间仍可积极参与牧原股份的投资机会。预计牧原股份17-18年净利润分别为28/23亿元，目前17年业绩估值11X，维持增持评级！动物保健行业方面，环保从严导致部分地区散户不可逆得退出行业，生猪养殖规模化集中度不断提高，对高端动物保健产品的需求不断增长，生物股份1-5月直销苗销量增速达到50%，其中5月单月或超过60%，预计17-19年净利润分别为8.5/10.3/12.6亿元，17年估值24X，维持增持评级！（申万宏源）
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