券商评级:沪指缩量小幅收涨 9股伺机而动

2.4G网络覆盖在2016年实现质的飞跃,聚焦地区的4G网络实现网络覆盖、速率和信号质量行业相当,移动数据流量收入同比增加19.9%,达到734.2亿,移动出账用户在2015年流失了1426万户,在2016年增加了1151万户,4G网络质量的提升为中国联通在2017年获取更多新增用户、加速2G/3G用户转4G用户打下了良好基础;

3.光纤宽带网络建设取得新进展,已建成10个全光网络省,在中国移动迅猛扩张的2016年中国联通的宽带接入收入还略为增加了200万元,这表明了公司以优质网络为基础,以视频为引领丰富内容及应用,拉动用户带宽升级,凸显差异化和品牌优势的策略在宽带接入竞争中的有效性;

4.2016年加快新一代云数据中心的建设与布局,已建成十二个云数据中心,具备强大的IDC及云计算资源能力,2016年IDC及云计算94.5亿,同比增长33.7%;

5.物联网连接数达到4300万,物联网总收入29亿,NBIOT标准在2016年6月冻结,中国联通已在2016年在福州开通首个带业务运行的标准化NB-IoT规模化商用局,中国联通做好了NBIOT的必要积累,为产业链成熟后NBIOT市场的爆发做好了准备;

6.公司大数据合资公司到目前已与120多个城市合作帮助进行城市规划、交通站点设置,同时签约40多家行业品牌客户开展商业站址选择等服务,大数据业务发展良好;

7.公司在2016年与互联公司签订战略合作,为营销探索出新的渠道,营销成本更多,但接触异网用户更有效,突破了竞争对手在渠道和终端的封锁。

看到光明

1.在2016年9月底发改委网站提到中国联通已列入混改第一批名单,在2016年12月中央经济工作会议和2017年政府工作报告中均对混改进行了强调,联通混改落地只是个时间问题,混改会来体制机制的变革,激发活力,提升效率;

2.4G网络质量的提升,为吸引更多用户打下了坚实基础,2017年1月新增的出账用户达到126万,联通与腾讯合作的大王卡出现“一卡难求”的现象,中国联通现在网络利用率仅10%左右,还可以加大吸引用户的的力度,2017年2月底推出的无限语音和流量的冰激凌套餐资费优费力度很大;

3.全光网络建设以及视频引领内容和应用在宽带接入的市场竞争中具备竞争优势,加强南方驻地网与社会资本合作有助于提升宽带接入的收入与利润;

4.大数据、物联网、IDC及云计算、ICT等发展迅猛,特别是大数据和物联网发展的空间巨大;

5.已完成北方十省市全光网建设,4G基站已达到74万个,实现全国乡镇以上连续覆盖,预期在5G大规模建设之前资本开支较小,5G最快在2017年底第一版标准冻结,海外市场大规模建设最快应在2020年,历史上海外从2002年开始大规模建设WCDMA3G网络,我国颁发WCDMA3G牌照为2009年,海外从2010年开始大规模建设FDDLTE4G网络,我国颁发FDDLTE4G牌照为2015年,我们预测中国联通保持较低的资本开支会有较长时间;

6.中国联通正在推行在移动、固网、人力和营销等6个领域的成本节约,经营方式从粗放式转为粗细化管理,2016年成本费用总计2699.59亿,成本节约有较大的运作空间;

7.与互联网公司的合作,极大扩大了用户发展的触点,可实现精准营销,提升获取新用户的力度并降低了营销成本;8.提速降费对中国联通影响有限,根据公司测算,假设从2017年10月1日开始取消长途漫游费,包括从今年年初新增用户取消的长途漫游费以及10月后对所有用户的降费的影响为15.8亿,影响有限,政府要求的中小企业互联网专线接入费用下降的影响也有限,当接入费用下降时,对互联网接入的需求会上升,在2016年中国联通曾对中小企业的互联网专线费用大幅下调,但实际的收入大体上升。

投资建议:虽提速降费会带来一定的业绩压力但影响有限,混改会带来联通效率的提升、收入增加和成本下降,移动数据业务增长的基础坚固潜力巨大,大数据和物联网已在快速发展且未来发展的空间巨大,公司从2017年推行的6大领域成本节约预计会有较好的效果,维持中国联通买入评级,维持目标价9.30元。

风险提示:混改可能不及预期、股市可能出现系统风险、提速降费力度过大财

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