A股估值重塑：护盘背后有隐患 短线冲高切勿抄底

惊心一幕又快来了 春节前都不会缓解 资金狗们多保重！

挫的是国债期货创业板，涨的是同业拆借黑色系。央妈端上的1650亿依旧根本不够市场解渴(2300亿元逆回购操作，但有650亿逆回购到期)，紧绷的资金面一定程度上促成了今日股债市场的腥风血雨。

洛阳纸贵，银质回购利率飙涨

今日的shibor依旧是全线跳涨，我们直接上图各位感受一下：

隔夜当然很猛，但是其他品种你打开历史走势图，才知道今天高得有多恐怖：

1个月品种是2015年4月下旬以来新高，它连涨的这47个交易日，开创了6年半以来的最长连涨区间；3个月品种是近一年半的新高，它连涨的这62个交易日，是10年底以来的最长上涨周期。

但是我们看银行的资金到底有多紧，实际要看银行间的质押回购利率。

也是全线飘红。从这张图可以看出，跨春节的14天期和21天期，飙涨的幅度分别在44个基点和34个基点。目前银行收资金(向别家借钱)报价比上周交易日再度抬高，已经到了3.9%-4.2%之间，但是出资金(借给别人钱)的报价已经高到了4.1%-4.8%区间。

实际的成交利率，有交易员告诉券商中国记者，最后的跨春节资金，几乎没有低于4.5%的。也就是说，交易员含泪都要借，借得都肉疼。

这还是银行间的拆借利率，非银机构融资成本，有交易员告诉记者实际成交高到了9个点。

再来看同业理财的价格。同业理财倒是波动不太大，国有行、股份行的各期限理财均全线在4%以上，城商和农信都在3.5%以上。没有怎么涨，但是本来也就是一个比较高的档位了。

银行间洛阳纸贵，一定是供需不平衡。DM精准报价平台的数据显示，线上隔夜和7天期资金供需比分别录得100：700和100：525.线下方面，资金综合供需比录得100：481.

供明显几倍于需。

资金面节前还会越来越紧

关于钱紧钱贵的原因，有银行业人士归纳了几层因素。它们每一项都不构成直接动因，但是叠加在一起，就极大抽水资金面。

首先是结构性的节前取现高峰将至，银行正在大量回笼资金，而这是最重要的；

其次，昨日(15日)刚刚好是银行月中的准备金例行补缴之日，而本周银行还要缴税影响。当然每家银行约定的缴税时间不一，但就是在本周。缴准和缴税其实对资金面的影响很小，但是如果我们一定要找出今天资金比上个交易日更紧的推手，它也是其中之一。

说完了原因，那么最重要的问题来了——资金面的紧张会延续到什么时候？一个些许悲伤但无法回避的分析是，到节前都不会缓解。

迫在眉睫的，本周市场就面临这巨量抽水(当然相信央妈也会继续公开操作放水)：DM同业报价平台做了一个很完整的数据佐证，显示本周公开市场共有2500亿元逆回购到期，周一到周五分别是650、600、500、600及150亿元逆回购到期。此外，本周还有3340亿元MLF到期，其中1月18日到期1345亿元，19日820亿元，21日1175亿元。

这也就是为什么分析师们今天接受采访都会温馨提示一句：“春节前的流动性压力才刚刚开始，建议投资者做好流动性管理。”

总之，资金狗们，各自珍重吧。