09日机构强推买入 六股成摇钱树

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飞凯材料:并购进入显示材料领域 综合材料大平台更进一步

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-12-08

拟10.6亿收购和成显示,进入显示材料领域

和成显示100%股权交易价格为10.64亿元,公司以56.75元/股发行10,713,653股,同时现金支付4.56亿元方式收购和成显示,进入液晶显示行业。同时公司向4名特定投资者发行7,186,310股份,募集配套资金4.725亿元,拟用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用等。液晶材料是液晶显示的关键光电子材料,其广泛应用于各种终端显示产品,包括电视、电脑、手机、电子记事本、计算器、汽车仪表、电话等。目前全球高端液晶材料的供应商主要以国际三大厂商为主,以TFT液晶材料为例,德国MERCK和日本CHISSO、DIC占据了全球96%左右的市场份额。目前国内家庄诚志永华、北京八亿液晶和成显示三家国内厂商。公司主要的客户为京东方、中电熊猫、华星光电面板厂商。

国内液晶面板持续扩产,液晶显示材料国产替代巨大

京东方在未来3年内有两条8.5代线和一条10.5代线建成投产,华星光电也有1条11代线将在深圳建成投产,中电熊猫所属集团公司亦有2条8.5代线陆续建成投产。现有已量产加上未来投产的国内液晶面板线的产能及TFT消耗量,至2019年国内TFT需求量将达到450吨以上。目前TFT液晶材料国产率尚不足15%,未来国产化替代空间巨大。另外,和成显示为国内主流面板的供应商,未来随着产品渗透率提升,有望实现业绩高增长。

多项新材料业务布局加速,推进综合材料平台布局

随着今年6月份公司首期员工持股计划完成,7月份公司加快布局新材料业务,1)全资子公司安庆飞凯以自有资金约1.1亿元投资建设9000t/a合成新材料项目,布局PCB上游电子级酚醛树脂和医药中间体卤代烃。2)以自有资金对APEX持有的大瑞科技100%的股权进行收购,进入半导体封装用的锡球行业,与公司原先清洗液、剥离液等半导体电子化学品形成协同,使IC材料布局越发完善。3)拟收从事液晶材料的购和成显示,将助于推进综合材料平台布局。

盈利预测及估值

考虑到公司积极外延,以及半导体耗材电子化学品高增长,公司未来将打造综合材料大平台,不考虑和成显示的收购,我们预计公司16-18年EPS分别为1.24、1.61、2.04元/股;如果考虑和成显示16-18年业绩承诺的净利润不低于人民币6,500万元、8,000万元和9,500万元,我们预计公司16-18年EPS分别1.59、2.03、2.52元/股为。看好公司后续发展,我们给予买入“评级”。q风险提示核心产品价格下滑严重,新项目推进缓慢,销售不达预期。