润达医疗:战略合作金泽瑞 依托优质服务向全东北延伸
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：叶寅,魏巍 日期：2016-09-30
优质东北渠道结合强大服务能力,进一步强化东北市场:
金泽瑞长期从事IVD产品流通服务业务,客户覆盖整个东北地区,是罗氏、希森美康等国际品牌在东北地区的主要经销商之一,拥有优质渠道资源,2016年上半年营收7311万元。
在双方的战略合作中,金泽瑞的长处在于提供产品采购平台、物流配送体系等当地的供应链资源,而润达则发挥增值服务项目众多的优势,为客户提供信息化管理、质控管理、分子诊断与病理等解决方案。通过此次合作,润达医疗得以将客户群扩充至吉林与辽宁,增加公司在黑龙江地区之外的覆盖。同时依托金泽瑞的已有物流减少每个中心的服务半径,降低服务成本。
此外,双方的合作也包括了产品与资本领域。双方以优惠价格采购对方产品,并共同引进推广新产品。同时润达拥有与金泽瑞优先进行资本合作磋商的权力,不排除润达未来参股金泽瑞的可能。
持续进行收购合作,全国市场开拓渠道:
公司基本完成上海与黑龙江地区布局,正致力于向全国各省市扩张。今年除战略合作金泽瑞外,还进行了鑫海润邦100%股权和怡丹生物45%股权的收购,以及多地子公司的增资。目前公司渠道扩展至山东、云南、内蒙古、安徽、湖北、新疆、吉林等地区。预计未来会出现更多合作与并购。
公司服务优势凸显,渠道再次得到延伸,维持“推荐”评级:公司以医院需求为出发点,提供品种丰富的增值服务提升医院运行效率,并领先推行集成业务降低医院支出,在医改持续推进的今天具有独特价值。公司上市后通过增发、贷款等形式积极寻求渠道扩张,有望用3年时间实现全国布局,提升公司话语权。预计2016/2017/2018年对应EPS0.46/0.61/0.79元,目标价37元,维持“推荐”评级。
风险提示:渠道建设不达预期,政策风险。
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