计算机:调整充分 关注轨交通信及人工智能

受益并表,半年报业绩增速良好。2016年半年报,行业营收及利润情况均表现良好,业绩受益于并表因素表现较好。从毛利率和净利率表现情况看,半年度毛利率及净利率同比略有下滑但相对稳定,盈利能力仍处于合理区间。从预收账款情况看,预收账款同比增速较高且大幅高于去年同期水平,预收账款同比增加在一定程度上预示下游需求转暖,将在一定程度上支撑行业未来增长。预计受益于并表影响,行业三季报业绩预期整体偏乐观。

估值溢价率位于近三年区间下限,行业估值已处低位。从行业近三年行业历史估值区间来看,行业的平均PE(TTM,整体法)为71.96,历史估值区间为39.43~104.49倍PE,估值溢价率方面,近三年行业相对于沪深300估值溢价率均值为525%,标准差为173%,估值溢价率区间为352%~699%。截至9月21日收盘,行业的PE(TTM,整体法)为59.42倍,相对于沪深300的估值溢价率为359.92%,行业相对于沪深300的估值溢价率仅略高于历史区间下限,从估值溢价率角度看,行业估值已位于低位。

建议积极关注轨道交通信息化和人工智能。1)轨道交通信息化景气度高。

根据各城市的“十三五”规划统计,2016-2020年全国将集中建设4630公里地铁,年均竣工926公里,相当于“十二五”期间年均竣工443公里的2.1倍,届时我国城市轨道交通无论从运营里程还是从运营线路数量上均有较大提升。预计随着“十三五”期间我国城市轨道交通行业大踏步发展,城市轨道交通信息化需求也将陡增,加之传统铁路领域信息化投资规模逐步加大,轨道交通信息化行业景气度将持续走高;2)人工智能引领未来。近年来,科技巨头加速布局人工智能产业,根据VentureScanner统计数据,2014年人工智能企业融资总量首次超过10亿美金,2015年融资总量更是超过12亿美金。2016年前三个月的不完全统计显示,全球在人工智能领域的投资已经超过4亿美金。资本层面的加速布局将助力人工智能产业加速腾飞。此外,根据Tractica的预测数据,2016年全球人工智能收入预计将达到6.437亿美元,到2025年将增长至368亿美元,巨大的市场空间也为人工智能在应用层面爆发提供可能,未来人工智能+汽车、人工智能+医疗等产业均将产生巨大的商业价值。

维持行业“看好”投资评级。我们认为,计算机行业经历深度调整后部分优质个股(内生增长高且持续,业务优势明显)已落入合理估值区间底部,投资价值凸显,投资者可重点关注此类优质个股的长期投资机会。此外,建议投资者积极关注轨道交通信息化和人工智能领域的主题性投资机会。综上,我们维持行业“看好”的投资评级,股票池推荐运达科技、恒华科技、四维图新、华宇软件、东方网力。（渤海证券）