苹果iPhone 7预订销量创纪录 七股望爆发

第2页:立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展

第1页:苹果iPhone7预订阶段美国运营商销量创纪录

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立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展

立讯精密 002475

研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-09-06

投资要点:

志存高远,无惧短期业绩放缓 公司2016年上半年营收47.5亿,同比增长7.42%,归母净利润4亿元,同比增长5.11%。较过去三年高速成长放缓。其中公司研发投入大幅增加48.86%到3.72亿元,可以看到公司大力布局新产品新技术,预期将在明后两年为公司贡献显著的收入增量。

投资美特,进军声学领域 公司向苏州美特投资5.3亿元,取得51%的股权。声学器件具有较高的行业壁垒,公司通过控股美特,快速切入声学器件领域,成为微电声领域的领先者。立讯精密投资后,苏州美特获得了充足资金用于扩充厂房和自动化生产线,可以增加3倍以上微型扬声器产能,预计明年将成为立讯新的增长点。

产业链横向扩张,天线业务发力在即 消费电子天线目前具有和机壳以及和BOX 一体化的趋势,立讯精密机加工能力十分出色,而公司大力布局天线、声学业务,垂直整合设计制造,能够为客户提供一站式的解决方案。我们预计公司天线业务正处于投入期和收获期的交点,未来有望为公司成长添加新的动力。

盈利预测和投资评级:上调至买入评级 公司是全球连接器龙头企业,积极拓展音频、天线业务。出于审慎性考虑,我们暂不考虑非公开发行股份,预计公司2016-2018年每股EPS 为0.66、0.90、1.16,对应当前股价PE 为30.6、22.6、17.4倍,我们认为公司布局的新业务即将进入快速增长期,上调至买入评级。

风险提示:公司主要客户销量不达预期;音射频产品市场拓展慢于预期;非公开发行股票的不确定性风险。