国瓷材料:尾气催化剂爆发在即 电子化学品潜在龙头
国瓷材料 300285
研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-09-07
围绕水热法多产品线厚积薄发。从历史上来看,公司每切入一个新产品都能驱动一轮新的成长周期,公司以超细粉体制备技术、水热法技术构建核心竞争力,持续开发出MLCC配方粉、纳米氧化锆、高纯氧化铝等新产品,未来公司仍将立足于该核心优势,进一步开发新品,打开新的成长动能。
氧化锆、氧化铝进入收获期。传统产品MLCC陶瓷粉、陶瓷墨水经营稳健。前期布局的纳米氧化锆、高纯氧化铝分别受益于齿科、光纤通信、动力电池隔膜涂覆拉动,公司近期的产能扩张有望迅速贡献成长动能。
尾气催化剂爆发在即,公司成长进入快车道。汽车尾气催化剂空间大,国内市场成长快,玩家少。公司氧化锆、氧化铝已经部分切入,通过收购王子制陶,进一步完成结构陶瓷布局,公司产品线有望打开尾气催化载体巨大蓝海。
公司是电子化学品潜在龙头。公司收购的泓源光电,已经实现了下游银浆的快速突破,成功实现国产银浆的替代。另外近期公司公告投资5000万元在上海成立新材料研究公司,用于电子化学品开发,有希望在银浆等新方向有所建树。
关键假设点:1)主要产品价格稳定;2)扩产顺利,产能利用率良好;3)尾气催化剂认证顺利通过。
股价催化剂:1)氧化锆下游需求超预期;2)催化剂载体在大客户认证通过;3)电子化学品布局落地。
投资评级与估值:预计公司16-18年净利润为1.43、3.55和5.15亿元,EPS为0.48、1.19和1.72元,对应PE为80、32和22倍,考虑到公司高速成长性,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:1);氧化锆、氧化铝等价格下跌风险;2)王子制陶、泓源公司扩产后客户拓展不顺利;3)日元贬值风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
