周二机构一致最看好的十大金股

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峨眉山Ａ（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

峨眉山A:业绩下滑 期待索道业务提升客流增长点

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：王晗 日期：2016-08-15

2016年上半年,公司营收能力增速放缓,盈利能力略有提升。公司拟打造“大峨眉”智慧平台,预计未来将受益于国企改革及资源整合带来的业绩增长,预测公司2016年、2017年净利润分别为2.52亿元、2.82亿元,对应2016年、2017年EPS分别为0.47元、0.54元,按照8月5日收盘价的12.26元计算,对应的动态市盈率分别为25.87、22.90倍。考虑到公司未来业绩存增长可能,给予公司“增持”投资评级。

事件:

峨眉山A(000888)2016年8月6日公布2016年中报。2016年上半年公司实现营业收入48239.89万元,同比增长3.01%;实现归属于上市公司股东的净利润5938.73万元,同比增长8.27%;每股收益0.11元。

点评:

上半年业绩微增,低于预期。公司2016年上半年实现营业收入48239.89万元,同比增长3.04%;实现净利润5938.73万元,同比增长8.27%。业绩增长低于预期主要是由于金顶佛像因镀金原因封闭施工,影响登顶客流。

传统主营业务业绩平平。2016年上半年,公司游山门票收入1.98亿元,同比增加6.49%;客运索道收入1.25亿元,同比下降10.09%;宾馆酒店收入为0.98亿元,同比微幅增长0.66%。整体营收增长放缓,景区客流量明显下降,游山门票购票人数为141.26万人次,较去年同期减少6.81万人次,下降4.6%,逃票现象严重。

盈利能力略有提升。公司2016年上半年毛利率为40.03%,较去年同期上浮0.59个百分点,主要是15年一季度公司游山门票半价优惠,取消门票优惠后16年上半年游山门票收入实现正增长。游山门票、索道、酒店毛利率同比分别增加0.35/1.16/0.81个百分点。

公司三费大幅上涨。2016年上半年公司销售费用为3582.64万元,同比上升7.10%;2016年上半年公司管理费用为6378.14万元,同比上升4.32%;2016年上半年公司财务费用为673.41,同比上升9.87%。

三费较15年有所上升,主要是由于公司在2015年获得洪雅柳江古镇相关土地使用权,目前已进入开发阶段,项目成本投资及人力费用支出导致费用有所增加。

加大对外投资开发,谋求打造“大峨眉”旅游智慧平台。公司16年上半年,对外投资额高达1.56亿元,同比增加3020.00%。其中,公司为支持雪芽酒业生产规模扩展与业务开拓,保障雪芽酒业项目今后的生产销售发展,对雪芽酒业增资3500万元,旅游集团总公司为其增资1500万元,增资后股权结构保持不变,力求做大做强峨眉雪芽产业。公司全资子公司天祥公司购买云南天佑50%的股权并对其增资,主要为了积极布局开发德宏州及云南文化旅游和养生产业项目,推动公司新兴产业快速健康发展。乐山市犍为县嘉阳桫椤湖景区的开发和运营也在推进之中。公司为完善和提升峨眉山景区及“大峨眉”国际旅游区的旅游服务设施,大幅增强公司的市场综合竞争力和景区接待能力,未来拟投资2.5亿元建设峨眉山智慧旅游服务基地及配套中心及配套设施设备等。公司在近期已宣布拟与北京国安农业发展有限公司、成都壹世界旅游资源开发有限公司共同投资设立峨眉山万佛顶索道发展有限公司。

投资建议:公司上半年营收增长较缓长,主要受制于景区游客流量减少的影响以,预计未来将受益于峨眉雪芽及健康养老旅游产业的深度挖掘,并存在国企改革及资源整合的预期,预测公司2016年、2017年净利润分别为2.52亿元、2.82亿元,对应2016年、2017年EPS分别为0.47元、0.54元,按照8月7日收盘价的12.26元计算,对应的动态市盈率分别为25.87、22.90倍,给予公司“增持”投资评级。

风险提示:景区游客数量下降;国企改革预期落空;其他系统性风险。