春兴精工:原有业务增长稳定 拓展汽车及军工前景可期
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-08-15
事件:公司8月10日发布2016年半年度业绩公告,实现稳定增长,2016年上半年公司实现营业收入12.03亿元,同比增长13.50%;实现归母净利润9222万元,同比增长17.29%。
深耕三大业务,制造升级提升竞争力。公司是国内领先的精密铝合金、镁合金结构件与通信射频器件制造与服务供应商,深耕通信、汽车、消费电子三大行业业务。报告期内,公司积极培育创新能力,发展核心能力;投资引进先进制造设备,升级制造平台,进一步提升公司制造能力和竞争力,为公司发展打下坚实基础。
进军特斯拉产业链,汽车产品业务前景可观。公司进军汽车轻量化、智能化,积极开拓新能源汽车结构件业务。报告期内,公司通过特斯拉一系列认证取得其供应商资格,并获得特斯拉的能源逆变器的母排产品首张订单。同时,公司受邀参加用于特斯拉Model3的压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件等产品的技术评估及报价。我们认为,随着和特斯拉合作的进一步加深,公司新汽车产品业务将收获颇丰。
开拓军工航天领域,打开未来想象空间。报告期内,公司取得了北京驰亿隆科技有限公司及西安兴航航空制造有限公司52%的股权。北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套,军品四证齐全;西安兴航主要业务为航空、航天、兵器行业金属零部件精密制造,工艺技术处于国内先进水平。公司与沈飞民机和沈飞国际分别签订了战略合作协议。公司通过进入军工及航空航天零部件市场,进一步提升了的盈利能力和核心竞争力,为公司未来增长打开想象空间。
盈利预测与投资建议:公司是为国内精密铝合金结构件最具研发实力与规模生产能力的专业服务商之一。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.44元、0.60元,对应动态PE分别为35倍、23倍和17倍。首次覆盖,我们给予“买入”评级。
风险提示:军工业务进展低于预期的风险,汽车电子业务不及预期的风险,通信领域市场下滑的风险等。
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