1日午间研报精选 10股有望爆发

威创股份：幼教业务增长强劲，业绩成长性可期

来源：国信证券

Q2业绩环比增长124%，幼教业务盈利贡献突出：公司公布2016H1业绩快报：上半年实现营收4.53亿元，同比增长31.8%，归母净利润7134万元，同比增长297.1%，靠近此前业绩预告增速范围上限，折合EPS0.09元。根据业绩快报，Q2实现营收2.61亿元，同比增长21.4%，净利润4932万元，同比增长35.1%，环比增长124%。16年公司按照既定战略目标，业务转型顺利推进，除了传统业务(大屏幕数字拼接墙系统)实现盈利小幅增长外，幼儿园运营管理服务业务发展迅猛，预计传统业务盈利2000多万，幼教业务盈利近5000万。上半年净利率15.7%，其中Q2净利率环比提升7.5pct至18.9%，幼教业务盈利贡献愈加突出，推动盈利能力显著改善。

轻资产模式加快全国性布局，规模效应逐步显现：公司凭借连锁加盟模式以及自主知识产权的课程体系基础，逐步建立“管理+优质内容”的立体化服务体系，16年渠道资源积累进入加速阶段，预计上半年红缨加盟幼儿园达3000家以上，金色摇篮加盟幼儿园达220家以上，红缨+摇篮全年目标达到6000家。随着规模效应逐步显现，有助于聚合优质教育内容，强化课程教材竞争力，预计今年公司商品销售占比及客单价有望进一步提升。此外，通过商品品质升级以及提供更为细化的服务，客户黏性显著增强。

市场高度分散整合空间大，推出股权激励展示决心：幼教市场高度分散，且区域性较为明显，公司依托于上市公司平台，有望迅速成长为全国领先的幼教集团。公司上半年推出25亿定增募资计划，将进一步加码幼教服务及内容布局，强化品牌核心竞争力。公司于近期推出股权激励计划，业绩考核16~18年CAGR不低于71%，充分展示在幼教领域发展决心。

首次覆盖给予增持评级：公司在传统业务稳定基础上，战略转型成果颇丰，凭借轻资产模式在全国迅速跑马圈地，有望延续强劲增长势头，同时加快推进产业链整合及幼教生态圈建设，未来业绩成长性可期。预计公司16~18年净利润2.11/3.21/4.37亿元，对应EPS0.25/0.38/0.52元(暂未考虑增发摊薄)，首次覆盖给予增持评级。

先导智能：半年业绩符合预期，公司经营效率不断提升

来源：招商证券

半年业绩符合预期，公司经营效率不断提升：先导智能2016年上半年实现营业收入3.91亿元，同比增长103.5%，归属于上市公司普通股股东的净利润实现9511万元，同比增长105.74%，扣非后归属母公司净利润9248万元，同比增长105.22%。锂电设备交付增加，是公司上半年业绩提升主要因素。预计公司2016~2018年EPS为0.63,0.98,1.33，当前股价对应先导智能2016年和2017年PE为57倍和36.7倍。未有评级，推荐

重点关注：上半年业绩高速增长，锂电设备收入占比提升明显。先导智能2016年上半年实现营业收入3.91亿元，同比增长103.5%，归属于上市公司普通股股东的净利润实现9511万元。公司上半年锂电设备收入增长超过130%，在产品总收入占比超过75%，是推动公司业绩增长主要原因。目前公司锂电设备下游客户包括ATL、CATL、力神、比亚迪、松下、三星等国内外一线品牌。

全年业绩有望完成公司业绩预期。根据公司产品综合毛利40%，2016年半年报发出商品账面价值6.7亿元，预计公司全年实现9.5~15亿元营业收入，可实现公司年初设定的7.5~10亿元收入目标。另一方面，按照30%货物预付款作为假设条件，预计公司当前在手订单超过15亿，可支撑公司2017年继续保持高速增长态势。

公司财务报表强健，经营效率持续提升。公司没有有息负债，过去三年ROE和ROA上升明显，同时固定资产周转率水平提升明显。随着8月1日先导智能2.16亿IPO募投项目进入生产状态，先导智能盈利能力有望得到大幅改善。另外，公司不断强化研发投入，过往已实现技术不断迭代和产品趋势性形成系列化，认为先导智能产品竞争力有望得到继续加强。

未有评级，推荐重点关注。预计公司2016~2018年EPS为0.63,0.98,1.33，当前股价对应先导智能2016年和2017年PE为57倍和36.7倍。未有评级，推荐重点关注。