1日午间研报精选 10股有望爆发

国电南瑞：资产注入，成就百亿市值成长之路

来源：海通证券

智能电网龙头，国网设备产业化平台。公司主要从事智能电网业务，实际控制人为国家电网公司，是国家电网设备产业化平台公司。2014年国家电网智能化建设改造总投资额为775亿元，公司占比7.88%，是智能电网的行业龙头。

六年净利润复合增长率高达30%，2015年业绩触底反弹。2009-2015年，公司营业收入复合增长率32.62%，归属于母公司所有者净利润复合增长率31.61%，总体实现了快速增长。公司净利润增速分为三个阶段，其中：2009-2013年为快速增长期，主要受智能电网投资增加以及资产注入带动；2014年净利润同比下降，主要因电网审查，造成智能电网投资减少；2015年公司已经触底反弹。

资产整合+效率提升，成就百亿市值成长之路。公司发展壮大的主要途径有四个：(1)智能电网需求拉动；(2)南瑞集团优质资产注入；(3)再融资，发展新业务；(4)期间费用下降，尤其是管理费用率的下降。

自2009年以来，公司先后进行了三次资产注入。2009年公司收购南瑞集团城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务资产；2011年公司受让南瑞集团持有的继远电网公司、中天电子股权；2013年公司购买南瑞集团持有北京科东、电研华源、国电富通、南瑞太阳能股权、稳定分公司资产负债。经过几次增发收购，公司营业收入由2009年的不足18亿元提升至2015年的97亿元，市值由不足百亿提升至目前的360亿元。

资产注入有望年内再启动，公司市值有再翻倍空间。2013年11月，南瑞集团出具承诺函，承诺将在重组完成后(2013-12-30)3年之内解决普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保与公司之间的同业竞争问题。我们认为，2016-2017年公司有望再次启动资产注入，未来南瑞集团有望通过公司的平台实现整体上市。截至2015年末，南瑞集团总资产427.70 亿元，净资产222.60 亿元，营业总收入238.54亿元，净利润28.37亿元。集团目前的收入、净利润是公司的两倍多，随着集团资产的注入，公司市值有再翻倍可能。

南极电商牵手美妆女王Pony，正式切入粉丝经济产业链

来源：广发证券

牵手美妆女王Pony，独家经营其在中国区所有商业活动

南极电商近日公告，与韩国演艺经纪公司MUNMU合资成立子公司(南极电商持股55%)，充分利用MUNMU旗下所有艺人及媒体资源开展相关业务，并独家经营亚洲美妆女王PONY在中国(含港澳台)所有商业活动，包括但不限于粉丝经济变现、广告代言、商业活动、演艺经纪等。MUNMU旗下还有金在恩、成敏慧等优质达人及艺人。

Pony在youtube和Instagram上累积近400万粉丝，今年3月登陆新浪微博短短3个月时间迅速累积近200万粉丝，是当之无愧的美妆第一人。此次合作标志着南极电商正式切入粉丝经济产业链，高举高打牵手头部达人领袖资源，充分受益新的流量红利，丰富公司IP矩阵，是公司中长期战略布局的重要一环(短期业绩贡献有限).

生态体系布局越发完善，GMV持续快速增长

此前公司公告，以现金5.93亿元(分三期付款)收购CCPL卡帝乐鳄鱼95%股权，切入男装、休闲装、户外装、皮鞋、皮具箱包、眼镜、文具等新品类，打造100元客单价维度的高性价品牌(CCPL/南极人在阿里客单价分别为130元/50元)。在南极电商体系下，CCPL营收有望大幅增长。

南极电商基于强大的中后台供应链服务能力，沿着品牌、品类、渠道三维立体扩张，通过收购CCPL、牵手MUNMU打开新的想象空间。从我们对阿里数据的跟踪来看，南极电商1H16在阿里系GMV同比增长超过100%，考虑增速更快的京东渠道及新品牌(IP)、新品类的拓展，预计全年GMV大概率超过100%，维持“买入”评级，建议投资者积极关注。