金新农:产业基金投资生猪养殖标的 公司饲料销量有望增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-28
报告要点
事件描述
公司与永赢资产、惠州东进农牧、深圳新金农投资公司共同发起成立的产业投资基金拟以8700 万元收购福建一春60%的股权,并拟以5100 万元增资赣州东进,增资完成后,产业投资基金持有赣州东进20%的股权。
事件评论
产业基金收购福建一春并增资赣州东进将带动公司饲料销量增长,且不排除公司未来收购产业基金所持福建一春股权可能性。金新农东进产业投资基金主要围绕公司及东进农牧的产业上下游选择优质标的进行控股或参股,加强产业链整合,增强产业链各环节间的协同作用。此次投资的福建一春为农业部认定的国家生猪核心育种场和生猪标准化示范场,截至2016 年6 月其能繁母猪存栏量为4300 头,生猪存栏量为4.5 万头,预计年生猪出栏量为9 万头,增资的赣州东进为公司参股公司及战略合作伙伴惠州东进农牧子公司。此次产业基金的投资将与公司饲料业务产生协同作用,有效带动公司饲料销量增长,按头均饲料消费量330 公斤计算,预计收购福建一春将带动公司年饲料销量增长2.97 万吨,并且不排除未来公司收购产业基金所持福建一春股权的可能性。
看好未来公司发展前景。主要基于:(1)猪价将保持长期景气,公司饲料销量有望大幅增长。猪价长期高位运行下饲料销量会得到明显提升,其中前端料受益最为明显,总体上预计公司2016 年饲料销量增速有望超过50%至80 万吨。(2)加速拓展养殖产业链,打造养殖综合服务平台。公司自15 年起对外投资进程逐步加快,先后收购和参股了多家养殖产业链相关公司,预计公司后期将继续围绕养殖产业链, 推进公司+中型养殖企业的发展模式,逐渐扩大生猪覆盖规模。(3)管控水平提升,公司直销比例有望进一步增长。公司升级改造管理销售体系,加大对于中大型养殖户客户(500 头母猪以上)的服务力度, 未来直销比例有望进一步提升,增强盈利能力。
给予“买入”评级。看好公司未来发展,预计公司16~17 年EPS 分别为0.42 元、0.59 元;给予“买入”评级。
风险提示:(1)饲料销量不达预期;(2)产业链扩张进程不达预期。
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