生物股份:获得国内唯一BVD-IBR联苗兽药证书 持续高增长可期
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2016-07-28
事件:7月27日,公司发布公告,农业部核准公司全资子公司金宇保灵生物药品有限公司、扬州优邦生物药品有限公司与其他单位联合申报的牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗(NMG株+LY 株)为新兽药,并核发《新兽药注册证书》。
我们的分析和判断:
1、国内首个BVD-IBR 联苗品种,产品结构优化提升竞争力。牛病毒性腹泻/黏膜病(BVD)和传染性鼻气管炎(IBR)是全世界范围内严重威胁养牛的两个重大疾病,牛只感染后会导致牛机体免疫机能损害,并且可产生持续性感染,终身带毒、散毒,会给养牛业带来巨大经济损失。公司此次获得注册证书的该两种疾病的二联苗是国内首个二联苗,填补了国内疫苗市场的空白。BVD-IBR 疫苗的市场规模测算主要根据国内的奶牛规模,目前我国奶牛存栏1200-1400万头,按照奶牛一般在5周龄时开始注射BVD-IBR 疫苗,第一次打两次,以后每4-6个月打一次,我国BVD-9BR 疫苗市场空间巨大。从竞争格局上看,公司是国内第一家做BVD-IBR 联苗的企业,目前国内只有一个企业生产BVD 单苗,因此公司在BVD-IBR 联苗上具有先发优势,有利于抢先占领市场份额。
2、预计口蹄疫市场苗维持高增长,口蹄疫市场苗仍有较大增长空间。目前口蹄疫市场苗公司处于绝对龙头地位,占据超过60%市场份额。我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4倍成长空间,且随着养殖规模化进程加速及招采体质变革,行业空间将继续打开。口蹄疫市场苗渗透率仍较低,在养殖行业景气回升的背景下,公司市场苗推广仍有巨大空间,我们预计公司口蹄疫市场苗将持续高增长。
3、预计多个大品种将陆续推出,业绩持续增长可期。2016年公司将陆续推出:1)圆环疫苗:市场空间有望达到30亿(3倍增长空间),公司猪圆环品种为国内首创的基因工程亚单位疫苗,将成为有力竞争品种。2)布鲁氏杆菌疫苗:公司与法国诗华共同研发生产,法国诗华公司在布鲁氏菌病防治领域拥有先进产品与转接技术,布病疫苗预计市场空间超过10亿,国内优质产品稀缺。同时布病纳入国家招采范围,有利于公司布病疫苗推广。3)BVD-IBR 二联苗:公司称该联苗为业内第一个产品,预计推出后将占有较大市场份额。预计随着公司新产品推出,将为公司贡献新利润增长点,公司业绩持续高增长可期。
4、战略升级平台型企业,内生外延并进!公司战略大升级,一方面定增建设新园区,引入工业4.0标准和要求规划和设计,打造集生产平台、研发基地、资金支持和退出渠道的技术服务平台型企业。另一方 面,公司成立产业基金,打造生物技术孵化平台。积极培育大健康领域生物技术企业,打造生物技术孵化平台。发起产业投资基金,有利于公司产业整合战略的推进,为上市公司孵化、储备并购资源,有利公司外延扩张,拓宽公司成长空间!
投资建议:我们预计2016-18年生物股份净利润为7.0亿元/9.1亿元/12.5亿元,EPS 为1.23/1.59/2.18元,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。
风险提示:销售不达预期。
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