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洪涛股份:可转债成功发行 职业教育拼图将不断完善

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-07-27

核心观点:

12亿可转债成功发行,助力教育第二主业发展此次发行总金额为12亿元,初始转股价格为10.28元/股,原股东可优先配售的可转债上限约占此次发行的99.95%,募集资金全部投向于职业教育业务板块,可见公司转型教育的决心与信心。

公司坚定转型职业教育,业务拼图逐渐完善2015年职业教育业务收入为1.19亿元,占总收入的3.96%,却贡献了0.80亿元的毛利,占总毛利的10.11%。随着公司在渠道和平台资源方面的整合以及可转债资金的到位,预计职业教育业务将成为公司超预期的增量。

装饰主业发展稳健,预计今年仍将维持一定幅度的增长2016年上半年净利润预计增速为-20%-10%,主要是上半年部分装饰项目施工进度放缓,互联网家装及职业教育等新业务投入增加。近年装饰主业发展稳健,考虑到上半年地产投资的回升以及可转债资金到位,预计今年仍将维持一定幅度的增长。

投资建议近年来,国家大力发展职业教育,相关政策法规的修订及财政扶持力度的加强,使得职业教育市场迎来重要投资机遇。公司转型职业教育坚定、路径清晰明确,预计未来仍将通过外延并购完善职业教育版图。目前12亿可转债募集资金已经到位,在教育上的投入将不断充实公司的业绩。我们维持对公司的“买入”评级,预计2016至2018年公司摊薄EPS分别为0.39、0.48、0.60元。

风险提示新业务推进不达预期;业务整合对公司的管理提出了更高的要求。