银禧科技:下一个200亿俱乐部的电子公司
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则 日期：2016-06-29
收购兴科电子,一跃成为金属精密加工行业新锐
银禧科技于2016年6月15日发布公告,拟非公开发行股票并支付现金用于购买兴科电子有限公司剩余66.20%股权。收购完成后,兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。
我们认为,收购兴科电子,公司将一跃成为金属精密加工新锐,并跻身国内主流全制程金属精密加工供应商。我们预计兴科电子2016年贡献母公司利润3.8亿元,17年达到5.5亿元。
改性塑料业务业绩拐点确定
预计公司改性塑料业务较15年形成较明显业绩拐点。这主要得益于两个方面。第一、公司高价原料库存已消耗完毕,受益于上游原油成本下降,和下游客户订单稳定,对利润增长形成保障。第二、子公司苏州银禧新基地2016年产能逐步释放,经营开始走向常规化,规模效应带来的成本下降及议价能力提高及税收因素等,形成新的利润推动点。预计16年改性塑料业务为公司贡献利润8000万左右,17年有望突破1亿。
3D打印产业推进获得政府财政资金资助
2016年公司3D打印高分子复合材料研发获得政府财政补助2000万元,款项将随着项目进展依次计入各期损益。公司3D打印高分子材料业务具备潜力,若国家产业政策进一步支持,未来该部分业务有望成为新的增长点。
盈利预测与评级
公司业绩进入拐点,未来持续高增长可期,我们预测2016-2018年EPS分别为0.926、1.510、2.153元,对应PE为16.57X、10.16X、7.12X。从中长期来看,随着公司业绩的成长。给予买入评级。(估值模型按增发后股本5亿股计算)风险提示CNC产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑,主要大客户订单波动。涉及重大重组的过会和融资不确定性风险。
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