阳光城:新阳光,照进新梦想
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2016-03-07
核心观点:
一路走来,鉴证成长
凭借自身优质资源储备以及内部管控水平的全面提升,公司逐步由区域资源型房企发展为全国布局的综合性地产开发企业,销售规模由2009年的19亿,增长至2015年的310亿元,年均复合增速达到60%。14年开始,公司在原有地产主业的基础之上,围绕“房地产+”战略思路,进行一系列的“守主业、微创新”的产业拓展工作,在金融、医疗、智慧社区、教育等方面积极探索,培育新的业绩增长点。
地产业务:稳定增长的业绩核心
当前地产业务方面公司推行最新的“3+X”战略,即长三角+大福建+京津冀+战略城市点的区域布局方案。布局产业及商业地产项目,从单一开发销售模式向多业态持有模式发展。全国土地储备达到700万方,全国储备货值总规模超过1000亿,地产主业依旧可以使公司未来维持稳定的增长。
教育行业发展:发挥集团优势,局部幼教蓝海
15年12月份开始,公司成立了全资的教育子公司“阳光幼教投资管理有限公司”,负责幼儿教育幼儿教育相关领域的投资和运营管理,收购北京师范大学下属师汇优创教育投资有限公司65%股权。凭借上市公司的资本运作优势,在幼儿教育这片蓝海将会获得更加出色的发展前景。
预计15、16年EPS分别为0.39、0.50元,维持“买入”评级。
公司未结算项目面积超过1000万方,考虑到15年公司再融资现金收入,NAV总规模为254亿元,按照当前总股本计算每股NAV为6.32元/股。
风险提示
新业务拓展以及房地产市场波动存在不确定性。
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