食品饮料周报：白酒中报“急刹车”，谁能“漂移过弯”？_股票频道

证券之星食品饮料行业周报：2025年9月8日-2025年9月12日，沪深300指数上涨1.38%，申万食品饮料指数上涨0.64%。前五大上涨个股分别为：ST西发、煌上煌、金字火腿、酒鬼酒、西麦食品。

机构观点

国泰海通证券本周观点(含个股)：

饮料、零食、食品饮料等成长标的业绩优势体现，白酒阶段预期加速修正部分出清，牧业有望受益于周期反转，板块同时具备成长性与防御配置型机会。1)白酒阶段性建议增持弹性标的港股珍酒李渡、舍得酒业、山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒等；中期增持稳健标的五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等；2)饮料结构性高增，增持龙头东鹏饮料、承德露露，港股农夫山泉、康师傅控股、统一企业中国、华润饮料、中国食品、中国旺旺。3)零食及食品原料成长标的：建议增持百龙创园、盐津铺子、三只松鼠、西麦食品，港股卫龙美味； 4)啤酒建议增持青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，港股华润啤酒；5)调味品格局优化、牧业有望受益于周期反转，建议增持：伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、宝立食品、海天味业。

爱建证券本周建议(含个股)：

白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏，动销有望进入降幅收窄通道。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，随着中报落地，业绩压力充分释放。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，具备一定配置吸引力。行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。

大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的农夫山泉、东鹏饮料。

宏观事件

国家统计局：2025年8月份居民消费价格同比下降0.4% 环比持平

据财联社，国家统计局数据显示，2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。8月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。

浙江：做好“宠物经济+”系列文章着力培育消费新热点

据财联社，浙江省农业农村厅近日就《关于促进宠物经济发展的意见(征求意见稿)》公开向社会征求意见。其中提到，推进宠物经济跨界融合。做好“宠物经济+”系列文章，推动宠物经济与银发经济、文旅经济、悦己经济、会展经济等新业态相融合，着力培育消费新热点。开展宠物友好型旅游试点，满足“人宠共游”合理需求。推动宠物经济嫁接传统制造业、服务业，引导有基础、有意愿的物流运输、食品快消、家居家电、纺织服装等行业企业开展跨界创新，拓展宠物托运出行、宠物服装时尚、宠物健康食品、宠物智能用品等新领域。

两部门拟进一步加强跨境电商零售进口食品召回监管

市场监管总局会同商务部联合起草《关于进一步加强跨境电商零售进口食品召回监管的公告(征求意见稿)》，开始公开征求意见。根据征求意见稿：要求跨境电商企业承担跨境电商零售进口食品安全主体责任，建立跨境电商零售进口食品召回制度；要求跨境电商企业应通过签订委托合同等形式，委托一家境内企业，协助开展跨境电商零售进口食品召回工作，解决市场监管部门召回监管缺乏抓手的问题；要求跨境电商平台协助做好召回工作，当跨境电商零售进口食品发生质量安全问题时，敦促跨境电商企业和受委托的境内企业做好召回。对不采取主动召回措施的跨境电商企业，暂停其跨境电商业务。

行业新闻

白酒中报“急刹车”，谁能“漂移过弯”？

据钛媒体APP，今年上半年，在“禁酒令”等因素影响下，白酒行业进入“深冬”，20家上市企业营收、净利润总额轻微下滑。短期受“禁酒令”冲击，长期面临年轻群体流失、消费场景收缩、供需失衡等问题。不过，这些问题难撼头部名优酒企长期价值：“禁酒令”会纠偏；年轻人并非抛弃白酒，只是非主力消费群体；经济结构调整下，马太效应凸显。未来，高端白酒需求稳定增长，次高端可通过深耕区域、差异化竞争发展，低端受益于消费降级但竞争加剧。酒企还需开拓海外市场和年轻人市场，转变经营理念，讲好品牌故事，以实现新的增长。

宴席市场成业绩突围“新战场”？

据每日经济新闻，11月将办婚礼的李海正为选婚酒犯愁，400 - 600元价格段川酒品牌众多且促销诱人。今年白酒市场，高端商务场景萎缩，酒企纷纷加码民生宴席场景，五粮液、舍得酒业等上半年在宴席市场实现两位数增长。头部酒企启动产品战略调整，丰富布局、强化服务。但宴席市场已是红海，头部酒企下沉挤压区域酒企，今世缘上半年业绩下滑。同时，年轻群体被新酒饮分流，传统白酒“宴席刚需”属性弱化。业内认为，未来能在宴席市场立足的酒企，需兼具传统场景运营能力与适应新消费趋势的本事。

满足多元需求贵州仁怀推出38款亲民白酒

据中国商报网，9月10日，在中国酱香白酒核心产区(仁怀)相关活动现场，38款贴有产区标识与官方品质码的酱香白酒集中亮相，这是仁怀酒企首次抱团进军大众消费市场。消费者扫码可查生产信息、了解酿造工艺与文化，产品获“身份证”需符合国家标准且检验合格。仁怀出台管理办法，构建全程质量监控体系。新品价格集中在100 - 500元，契合市场多元化需求，采用酒厂直供模式保障性价比。产区赋码依托“政府引导+协会推广+企业主导”策略。此举是仁怀产区应对行业调整、推动酱酒高质量发展的战略宣言。

公司动态

舍得酒业：去库存接近尾声，加强小商扶持

据财经网，9月11日，舍得酒业举办2025半年度业绩说明会。Q2实现归母净利润9717万元，同比增长139.5%，管理层称得益于主动降速去库存。上半年酒类产品经销商有增有减，期末共2585家。公司优化架构、改革奖金，成立小微客户管理小组帮扶小商。以沱牌特级T68发力大众酒市场，打造多个千万级样板市场，宴席市场实现双位数增长。实施“聚焦川冀鲁豫”等市场战略，打造基地市场。此外，公司首款29%vol“低酒度畅饮型老酒”舍得自在顺应消费趋势，已在京东预售且反响良好。去库存后，舍得酒业在渠道与新场景中重新企稳。

张德芹解读茅台践行初心方法论：核心是消费者为中心

据每日经济新闻，9月10日，在第十四届中国(贵州)国际酒类博览会第二届中国酒文化大会上，茅台集团董事长张德芹压轴演讲。今年5月股东大会，他提出让中国白酒回归“酒以成礼、酒以养老、酒以成欢”的初心，此次他澄清这三句话源于老祖宗留下的典籍，90年代就被刻进中国酒文化城。在他看来，白酒是文明载体，回归初心才能筑牢价值根基。同时，他提出茅台正围绕“从卖酒向卖生活方式转变”，以消费者为中心，通过尊重、连接、服务消费者，满足人们对美好生活的向往，在产品、场景、服务等方面推进变革，让白酒初心落地，为行业未来筑牢根基。

今世缘谈不再纠结于业绩绝对增长：整体降度是大势所趋

9月10日，珍酒李渡集团发布公告称，拟通过全资子公司贵州珍酒商贸正式采纳“联盟商权益支付计划”，旨在激励和留住经销商，推动长期可持续发展。该计划有效期五年，以现有股份的经济收益为基础，不涉及新股发行。计划拟捐赠或购入的股份总数初步不超过1.694亿股，占已发行股份总数约5%，大部分将由控股股东无偿捐赠。

公告显示，合资格参与者需根据业绩表现、合作年限、合规情况等标准筛选，并设有7至10年的锁定期及业绩考核要求。若发生违约或违规情况，公司有权收回已授予的权益。首次授予预计将于2025年9月进行。公司表示，此举将进一步激励联盟商扩大销售网络和品牌覆盖，符合公司及股东的整体利益。

二级市场

行业表现