周二机构一致最看好的十大金股

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宏发股份:继电器龙头,传感器新秀

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青 日期：2015-12-22

汽车继电器持续拓展。公司汽车继电器技术水平接近松下,在整车厂已实现快速拓展,传统汽车继电器已进入长城、通用全球、福特中国、大众中国等;新能源汽车高压直流继电器已经供货北汽、江淮、东风等。此外,公司开发的低速电动车低压直流继电器,相较外资产品,具显著价格优势,预计将快速起量。2015年新能源汽车销量井喷,公司作为汽车继电器行业龙头,显著受益。

电力继电器海外市场起量。我们预计公司在法国、日本、韩国等地率先起量,2015年全年海外市场收入增速约20%,整体收入增速约15%。海外市场产品毛利率水平较高,我们预计公司电力继电器盈利水平将稳步提升。 l 传感器、产能扩张值得期待。公司今年试产氧传感器陶瓷芯片,通过汽车后装市场切入,业绩逐步释放。此外,公司低压电器厂房、海沧工业园、西安研发生产基地建设进展顺利,预计在年底逐步投入使用,产能扩张将助推业务体量更上一个台阶。

工业4.0持续推进。公司汽车继电器生产线已具备自动化装备能力,后续低压电器也是公司布局工业4.0的主要领域。公司成立宏发机器人有限公司,除了做好公司内部服务以外,子公司还将外售线圈生产线以及非标自动化装备,有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长20.47%、25.28%、25.06%,每股收益分别达到0.97元、1.22元、1.53元,目前对应2015年动态市盈率为30.53倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长,给予2016年25-30X,合理价格区间30.50-36.60元,维持“买入”投资评级。

不确定性因素。市场竞争加剧毛利率下降的风险。