延华智能:收购成电医星获无条件通过,深度转型智慧城市及医疗大健康
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鲍荣富,周松 日期：2015-05-25
公司拟发行股份+现金收购成电医星75.24%股权事项获得证监会无条件审核通过,标志着公司进入医疗信息化领域已初获成功。公司2 月14 日公告收购预案:拟“股权+现金”3.59 亿元收购成电医星75.24%股权,进入医疗信息化领域。其中发行股份支付金额为2.45 亿元(68.28%),现金1.14 亿元(31.72%);向实际控制人胡黎明先生发行股份募集配套资金0.90 亿元。
“智城模式”与“医疗先行”相辅相成,依托养老业务打造十亿级大健康产业。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域。在为当地政府提供智慧城市整体规划的同时,医疗业务在顶层设计层面自上而下推进,从而推动公司“医疗先行”战略的实施。公司目前在上海康桥、长宁承接了养老项目,并通过与华数集团进行战略合作,切入浙江养老市场,老年人健康检测数据上传至公司云平台,并通过与线下养老服务商合作,共同挖掘养老运营,搭建智慧养老平台,预计利润规模可达10 亿级。
智城落地9 个城市,运营模式步入3.0 大数据时代。2015 年以来,公司智慧城市继续扩张,分别与新疆石河子、生产兵团、吉林长春市和湖北荆州市合资成立智慧城市公司,推进当地城市智慧化、资讯化建设与运营,加上武汉、海南、遵义、贵安、南京5 个城市,公司智城模式已经进入9 个城市和地区。公司创造性提出“3+1”智城模式,通过“产业经营+资本并购”双轮驱动,同时拓展“B+C”业务,逐步从智慧城市整体建设,转向智慧城市的前端咨询、中端建设及后端运营,模式逐步从建设、运营步入大数据时代。
出资5000 万元投资天源环保29.36%股权,切入智慧环保领域。天源环保自主研发智慧环保信息化、废气污染源监测、环境空气质量监测、废水污染源监测系统等业务,可以提高服务性收入在公司收入中的占比,实现公司业务结构转型升级和收入结构转型升级,并借助天源在环保行业深厚的积累,形成公司在智慧环保领域的核心竞争力,实现公司在智慧城市各细分领域的领先地位。
风险提示:宏观经济增速下滑,医疗布局低于预期等。
盈利预测与估值:我们预测2015~17 年EPS 为0.17/0.24/0.32 元(考虑股本摊薄),CAGR 达57%。我们认为公司目前业务属性正逐步向卫宁软件、万达信息等平台型公司靠拢,且业绩有持续超预期可能,可给予公司15 年180-200 亿的目标市值,目标价25-28 元,维持“推荐”评级
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