27日机构强推买入 六股成摇钱树

第2页:世联行:战略清晰,坚定转型

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世联行（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

世联行:战略清晰,坚定转型

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶 日期：2015-03-26

世联行发布2014年报,营收33.1亿,增长29.1%;归母净利润3.94亿,增长23.9%,EPS0.52元;拟每10股分红0.6元,送2.4股,转增3.6股。

代理销售收入逆市增长,金融服务大放异彩:代理销售实现增长,市场占有率进一步提升;家圆云贷规模迅速提升,累计放贷金额近20亿元,实现收入2.45亿元,而去年仅为860万元。代理销售业务毛利率持续下降的趋势明显,这主要是由于新房市场销售规模整体下滑,代理业务竞争加剧所导致的。在增量市场挖掘空间有限的背景下,这一趋势也坚定公司进入二手房交易市场,拓展金融、资产管理等创新业务,向综合服务提供商转型的决心。

加快金融业务布局,深化客户服务:基于自身代理规模的优势,公司积极加快金融业务布局,不仅家圆云贷业务快速增长,同时借助互联网推出多元化金融产品,包括装修贷推向市场、P2P平台上线试运行。信贷资产证券化方面持续取得进展,15年计划在证券化模式上取得突破,为小贷业务打破规模发展的障碍。

线上线下资源整合加速:资源整合步伐加快,通过并购合作扩大线下优势,拓宽线上入口,实现外延式增长。线下领域先后收购厦门立丹行和青岛荣置地代理公司,线上方面近期参股Q房网,打开存量房入口,切入二手房交易领域,产业服务链进一步完善,打破新房市场天花板的制约。

再融资进入实质发行阶段:募集资金的到位将充实公司的资金实力,满足公司投资的资金需求。同时与引入的战投方搜房网的进一步合作值得期待。未来公司有望发挥直接连接资本市场的独特优势,更好的助力公司通过并购扩张的步伐。

投资评级与盈利预测:新房代理销售业务优势明显,未来市占率有望继续提升;面对行业变局,公司战略明确,转型步伐坚决,线上布局进展顺利,金融服务等创新业务快速增长。我们预计15-16年EPS分别为0.65元和0.84元,维持“买入”评级。