恒宝股份:智能卡发卡量大幅增加,支撑公司收入业绩维持高速增长
恒宝股份 002104
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-02-05
事件描述
恒宝股份发布2014年度业绩快报。报告显示,公司2014年全年实现营业收入15.65亿元,同比增长24.14%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元,同比增长46.64%。2014年公司全面摊薄EPS为0.42元。
事件评论
发卡量同比大幅增加,支撑公司业绩实现高速增长:2014年公司营业收入实现快速增长,主要原因在于:1、金融IC卡行业维持高景气,致使公司金融IC卡发卡量保持高速增长态势;2、2014年中国移动4G实现迅猛发展,4G换卡拉动公司通信SIM卡发卡量大幅增加。净利润实现高速增长的主要原因在于,公司收入实现大幅增长的同时,固定费用得以摊薄,规模效应显现致使公司毛利率水平稳步提升。可以预见,随着公司智能卡发卡量延续快速增长,公司业绩仍将保持高速增长趋势。
智能卡高景气+新产品进展顺利,确保公司持续高速成长:我们预计,未来两年公司所处的智能卡行业依然维持高景气,具体而言:1、金融IC卡新增发卡量持续增长的同时,34亿张磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始逐步释放,金融IC卡行业景气周期将明显拉长;2、中国4G进入加速推广期,4G发展普及催生大量通信SIM卡替换需求,通信SIM卡新一轮行业成长周期已然启动;3、随着移动支付受理环境逐步完善、移动支付消费习惯逐步形成、三大运营商继续加大移动支付推广力度,中国移动支付行业迈入加速发展期,移动支付卡行业景气度明显提升。此外,公司新产品呈现出良好发展态势,具体而言:1、“营改增”税制改革拉动税控盘市场需求提升,2014年公司税控盘订单实现大幅增长,未来两年公司税控盘高增长趋势仍将延续;2、公司互联网金融终端已入围农行和建行,此外,公司MPOS产品进展顺利,逐渐进入银行测试招标阶段。
外延式并购积极推进,开辟公司全新成长空间:2014年12月31日,上海恒毓投资中心正式挂牌成立,标志着公司移动支付安全产业基金对外投资取得积极进展。可以预见,公司后续将加快外延式扩张步伐,投资移动支付终端、生物识别、电子认证、数据安全等产品,实现战略转型。
投资建议:鉴于公司智能卡及新产品进展顺利,外延式并购开辟公司全新成长空间,我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元,维持“推荐”评级。
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