网宿科技:年度营收增速创上市后新高
网宿科技 300017
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-26
报告要点
事件描述网宿科技公告2014年业绩快报,公司2014年实现营收19.11亿,同比增长58.57%,实现营业利润4.77亿,同比增长87.22%,实现归属上市公司股东净利润4.84亿,同比增长104%。
事件评论
创上市后年度营收增速新高,行业处于高景气向上态势。公司全年营收同比增长58.57%,创下上市后年度营收增速新高,也意味着公司主营业务CDN行业正处于爆发增长期,公司业绩持续高增长可期。公司本期营收高增长主要得益于视频、游戏等应用快速发展。而展望未来,短期来看,除公司传统业务高增长外,4G制式的智能手机应用环境已然成熟,近期受益于春节抢红包大战刺激,移动互联网接入流量大幅上涨,同时4G普及率加速提升可期,4G的普及将极大的带动互联网流量的高增长;中长期看,视频的高清化、产业互联网化和万物互联等等层出不穷的互联网创新和确定性发展趋势将驱动互联网流量的持续高增长,CDN行业高景气态势持续。
报告期内公司营业利润增幅高于营收增幅,我们判断其综合毛利率继续提升。业绩快报显示公司本期营业利润同比增长87.22%,高于营收增幅,结合公司的业务经营和新业务拓展情况,我们判断主要源于以下三个可持续的趋势带来综合毛利率提升:1、公司CDN业务增速显著快于IDC业务,在营收和利润占比中继续提升,对比而言CDN业务毛利率更高从而提升整体毛利率;2、公司的高毛利的MAA移动加速以及针对政企客户的产品贡献了一定的营收,给整体毛利率积极影响;3、公司的市场份额继续扩大,CDN平台的规模效应提高公司综合毛利率。
投资建议:我们认为网宿凭借技术、运营和服务优势未来三年的市场份额将继续提升,龙头地位愈发巩固,依然最大分享我国互联网流量高增长红利。公司在基本面良好的基础上,积极探索新业务多点布局,从公司投资建立流量经营和高清分发平台等动作看,新业务布局加速,打开长期成长空间。作为板块内最为优质的白马股之一,我们持续看好公司的业绩支撑和中长期的成长,预计2014~2016年EPS分别为1.52、2.46和3.99元,对应PE分别为46、28和18倍,2015年动态PE远低于计算机板块平均值,具备较高的安全边际,强烈推荐。
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